汉得信息(300170)：上半年营收稳健增长 AI业务正成为新增长极

昨天 00:02

机构：山西证券
研究员：盖斌赫/邹昕宸

　　8 月27 日，公司发布2026 年半年报，其中，2026 上半年公司实现收入16.70 亿元，同比增6.07%，上半年实现归母净利润0.94 亿元，同比增长11.01%，实现扣非净利润0.64 亿元，同比减少21.01%；2026 年二季度公司实现收入8.81 亿元，同比增5.77%，二季度实现归母净利润0.55 亿元，同比增长11.23%，实现扣非净利润0.34 亿元，同比减28.33%。
　　事件点评
　　营收稳健增长，剔除非经营性扰动后净利率有所提升。分业务看，1）受益于AI 智能化业务的拉动作用，公司核心数字化业务保持较快增长，今年上半年产业数字化业务实现收入5.97 亿元，同比增长12.14%，财务数字化业务实现收入4.03 亿元，同比增长8.90%；2）而在维持稳定的既定经营规划下，上半年泛ERP 业务实现收入4.86 亿元，同比减少0.89%，ITO 业务实现收入1.80 亿元，同比增长2.29%。2026 上半年公司毛利率为35.11%，较上年同期提高0.25 个百分点。公司正在各种业务场景积极探索AI 新工具使用、Harness 工程化闭环、AI 相关的FDE 新方法论等，随着工具使用和方法论逐步成熟，未来有望推动毛利率进一步提升。在利润端，公司费用管控效果显著，今年上半年销售费用率较上年同期降低0.24 个百分点；由于股权激励费用同比减少，上半年管理费用率较上年同期降低1.98 个百分点；随着各项产品研发进入平稳迭代期，公司研发费用率较上年同期降低0.87 个百分点。而由于受汇兑损益由盈转亏、股权激励费用减少的同步影响，今年上半年公司净利率与上年同期几乎持平，但剔除非经营性因素扰动后，公司归母净利润同比增长25.60%。
　　产品体系持续完善，AI 正逐步成为公司新增长极。公司围绕自研智能化升级方法论“筑基+赋智”，不断完善AI 原生产品矩阵。今年上半年公司发布DataClaw 灵舟-企业AI 数字员工平台，通过将H-ZERO 底层权限控制体系与AI 中台打通，实现企业级应用权限的安全可控。同时，公司积极推进AI Factory、AI Coding 及工业AI 垂类模型等方向的产品和项目落地，逐步形成从数字化底座、AI 平台工具到行业场景应用的完整能力体系。基于不断完善的产品能力体系，公司推动AI 智能化应用业务进一步加速商业化落地，今年上半年AI 业务实现收入约2.2 亿元，同比增长超100%，其中Q2收入1.4 亿元，较Q1 8100 万元进一步增长，并且目前AI 订单增速逐季向好，随着订单持续落地，AI 业务收入占比有望继续提升。
　　投资建议
　　公司深耕智能制造、数字营销、大型企业财务管理领域，自主产品保持稳健增长。同时，随着AI 产品体系持续完善及产品能力进一步提升，AI 业务收入有望保持加速增长，预计公司2026-2028 年EPS 分别为0.25\0.30\0.41，对应公司9 月2 日收盘价16.70 元，2026-2028 年PE 分别为66.2\54.8\40.2，维持“买入-A”评级。
　　风险提示
　　技术研发风险，人力成本上升的风险，宏观经济持续低迷的风险。