开特股份(920978)2026年中报点评：控制器类产品与储能CCS产品成为重要增量 境外业务表现亮眼

机构：东吴证券
研究员：朱洁羽/易申申/余慧勇/武阿兰/陈哲晓

　　投资要点
　　2026H1 营收同比稳步增长，利润端短期承压。公司发布2026 年半年度报告，2026H1 实现营收5.48 亿元，同比+9%；归母净利润0.72 亿元，同比-16%；扣非归母净利润0.71 亿元，同比-15%，利润增速低于收入增速，主要受汽车行业年降、原材料采购价格上涨及期间费用同比增长等因素综合影响。2026H1 销售毛利率29.86%，同比-2.27pct；销售净利率13.12% ， 同比-3.84pct ； 销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率分别为2.36%/6.02%/0.90%/5.45%，同比+0.63/+0.09/+0.77/+0.90pct。其中，财务费用同比增长649.42%，主要系本期外币汇率变动导致汇兑收益减少，以及公司为补充流动资金向银行借款增加、利息支出增加所致；销售费用同比增长48.63%，主要系销售人员增加相应薪酬增加、为拓展业务代理费及业务招待费增加、本期股权激励费用增加所致。
　　控制器类产品与储能CCS 产品成为重要增量，境外业务表现亮眼。1）执行器类为第一大营收来源，2026H1 营收2.28 亿元/同比+0.78%，毛利率21.59%/同比-3.68pct。2）传感器类为第二大收入来源，2026H1 营收1.62 亿元/同比+5.15%，毛利率 46.42%/同比-3.19pct。3）控制器类2026H1 营收1.43 亿元/同比+22.09%，毛利率 24.57%/同比+2.35pct。
　　4）其他类营收0.14 亿元/同比+254.35%，毛利率 21.46%/同比+13.99pct，主要系本期公司储能领域的CCS 产品批量供货，以及批量生产后成本摊薄致毛利率回升。分区域看，2026 年上半年公司境外收入0.82 亿元，同比+37.04%，毛利率 39.66%/同比+1.02pct。
　　高质稳定的客户群体与强硬的研发能力是公司发展两大支柱。1）汽车电子优势主业稳步增长。公司为国内知名的汽车热管理系统产品供应商，传感器类、控制器类和执行器类等产品稳步增长。2）积极布局第二增长曲线：公司在巩固汽车热管理领域优势的同时，积极向储能、机器人、液冷等高景气领域延伸。①储能：公司储能 CCS 产品已完成多条产线配置，已获取稳定订单并实现批量交付。②机器人：公司布局具身智能方向的六维力传感器、关节无框力矩电机已向上海图灵送样并开展上机调试，产品基础性能达标，编码器产品已小批量供货。③数据中心液冷：公司面向智算液冷系统开发的温度、温湿度、压力等系列传感器已完成对比验证测试。
　　盈利预测与投资评级：考虑汽车行业整体增速放缓，公司在机器人、算力液冷等新品需要一定的开发验证周期，下调2026-2028 年归母净利润为1.80/2.15/2.57 亿元（前值为2.14/2.69/3.41 亿元），对应PE 分别为19/16/13 倍，看好公司汽车热管理主业优势受益于新能源汽车发展趋势，以及公司积极拓展储能/机器人/液冷等新业务带来的增长潜力，维持“买入”评级。
　　风险提示：1）技术迭代不及预期;2）宏观经济波动;3）市场竞争加剧。