中天科技(600522)2026年中报点评：业绩符合预期 AI光互联+海缆加速放量

09-02 00:00

机构：华创证券
研究员：于一铭/邢艺凡

　　公司发布2026 年半年度报告，2026H1 公司实现营业收入309.39 亿元，同比+31.10%；实现归母净利润23.87 亿元，同比+52.29%；毛利率16.48%，同比+1.41pct。分季度看，2026Q2 公司实现营业收入177.97 亿元，同比+28.55%、环比+35.42%；实现归母净利润14.69 亿元，同比+56.21%、环比+59.81%；毛利率17.14%，同比+1.74pct、环比+1.56pct。
　　评论：
　　通信、电力业务放量叠加海外拓展提速，产品结构优化释放盈利弹性。公司26H1 营业收入增长主要系通信、电力产品收入实现大幅增长，同时全球化布局持续推进，海外收入56.69 亿元，同比+40.63%，其中电力海外业务同比增长28%。26H1 公司持续深耕核心客户市场、优化产品结构，海洋业务顺利交付多个超高压典型项目，产品结构优化带动板块综合毛利率提升，26H1 公司毛利率同比+1.41pct。
　　AI 驱动光通信景气上行，国内、海外高速光互联加速放量。公司把握AI 算力及算网融合需求增长机遇，持续完善“光-电-算”全产业链布局。26H1 公司AI算力光纤G.657.A2 出货量同比增长2 倍以上，AI 算力光纤光缆已批量供应海外大型数据中心，通信海外市场销售额同比增长80%以上。公司持续迭代空芯光纤、多芯光纤及G.654.E 等高端产品，并中标中国移动重庆公司及香港运营商空芯光缆试点项目；面向Scale-Out 场景已量产高速光模块、MPO 高密度预连接组件，中标互联网企业数据中心用MPO 光纤跳线及配件项目，金额超15亿元，同时推出17280 芯超大芯数高密度光缆，高密度光连接产品矩阵进一步完善。AI 算力需求正持续向公司出货、订单及海外销售端传导。
　　能源网络受益于深海科技，高端产品占比提升增强盈利能力、充沛订单支撑后续增长。公司持续向高电压等级、深远海等高附加值海缆领域延伸，持续优化产品结构，带动海洋业务综合毛利率提升。项目交付方面，26H1 公司顺利交付阳江三山岛±500kV 直流海缆、500kV 交流海缆等多个超高压典型项目，500kV 超高电压等级海缆收入占海洋板块收入40%以上；同时，1000m 水深500kV 三芯光纤复合海缆等高参数产品取得技术突破，深远海竞争优势持续巩固。订单储备方面，截至2026 年7 月31 日，公司能源网络领域在手订单约330 亿元，其中海洋系列约113 亿元；德国、波兰等欧洲高压海缆项目将于26H2 集中交付，叠加浙江500kV 交流海缆、国网±200kV 直流海缆、越南海缆总包及中东油气海缆等项目，订单储备较为充沛。公司同步推进沙特海缆工厂建设，并完善中东、菲律宾等区域运维网络，全球生产、交付及属地化服务能力持续增强。
　　投资建议：AI 算力驱动光通信景气上行，能源网络受益于深远海技术突破，预计下半年海缆订单交付加速业绩释放，维持“推荐”评级。公司作为线缆行业引领者，光通信业务受益于AI 驱动的量价齐升周期，盈利弹性充分释放；海洋业务凭借高压、深远海技术优势和充沛订单，有望实现高速增长，下半年海缆订单集中交付将加速业绩释放。我们预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为61.12/72.97/82.16 亿元，结合行业平均水平，给予26 年25x PE 估值，对应目标价44.77 元/股，维持“推荐”评级。
　　风险提示：市场需求不及预期、行业竞争加剧、光纤价格波动、原材料价格波动、海外业务拓展不及预期等风险。