华住集团-S(01179.HK)：上调全年收入指引 加强股东回报

机构：华福证券
研究员：姚婧/李昊臻

　　业绩延续强劲增长，上调全年收入指引：
　　2026Q2 收入71.21 亿元/+10.8% ， 经调整EBITDA 27.25 亿元/+20.0%，经调整净利润17.12 亿元/+26.9%；其中HWC 收入59 亿元/+14.9%，经调整EBITDA 26 亿元/+23.2%；HWI 收入13 亿元/-5.8%，经调整EBITDA 1.31 亿元。
　　公司上调全年收入增速指引至+4%~+8%（上调2 个百分点），其中HWC 收入+7%~+11%（上调2 个百分点），管理加盟及特许经营收入+16%~20%（上调4 个百分点）。
　　经营数据：HWC RevPAR 同比延续正增长
　　2026Q2 HWC 全口径RevPAR 为238 元/+1.1%，其中ADR 298元/+2.6%，OCC 79.8%/-1.2pp；公司业绩会指引维持全年RevPAR 微增目标，验证收益管理能力和门店结构调整正向效果。
　　2026Q2HWI 全口径RevPAR 为98 美元/-3.8%，其中ADR 为139美元/+0.9%，OCC 为70.5%/-3.5pp。
　　门店质量优化，公司维持全年开店指引，本季度华住新开门店498家，关闭176 家，净增322 家，通过主动关闭不合格门店持续优化门店质量。
　　加强股东回报
　　本季华住宣布未来3 年25 亿美元股东回报，主要形式包含股息+回购，回报力度进一步提升。
　　盈利预测与投资建议
　　华住作为国内酒店龙头，品牌+技术+流量三位一体竞争优势突出，有望受益于酒店周期改善；受油价上涨及暑期极端天气抑制出行需求影响，下调2026-2028 年公司归母净利润至52/60/69 亿元（前值为53/62/69 亿元），对应PE 分别为20/17/15 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　宏观经济风险，行业竞争加剧风险，上游供应商挤压利润，大股东流量及库存依赖度较高，整合不及预期风险