阿拉丁(688179)：产品矩阵进一步丰富 外延与深耕并进

机构：申万宏源研究
研究员：余玉君

　　事件：
　　2026 年8 月19 日晚，阿拉丁发布2026 年半年度报告。2026 年上半年实现营业收入3.71 亿元，同比增长34.8%；归母净利润0.68 亿元，同比增长138.6%；扣非归母净利润0.68 亿元，同比增长144.0%。其中，2026Q2 实现营业收入2.00 亿元，同比增长38.1%、环比增长17.4%；归母净利润0.39 亿元，同比增长约806.7%、环比增长33.4%；Q2 净利率为23.17%，环比Q1 提升1.3 个百分点，单季度盈利能力进一步提升。业绩增长符合预期。
　　投资要点：
　　品类扩张与产品结构升级持续推进，生命科学及电子材料等新方向有望形成中长期增量。
　　2026 年上半年，公司科研试剂与实验耗材业务实现收入3.14 亿元，同比增长14.0%。生命科学领域，公司重点拓展细胞培养与分析检测、蛋白纯化与分析、重组蛋白、天然蛋白、抗体及药靶配体等品类，期末生物试剂产品已超过2 万种，其中蛋白质产品超过5,000 种、抗体产品超过9,600 种，并已具备细胞因子、生长因子等重组蛋白核心原料的自主供应能力。
　　电子材料领域，公司围绕高纯电子级材料试剂，持续推进分离纯化、杂质控制及高效制备工艺研发，同期开发电子化学品等新品，应用研发方向储备了覆盖集成电路、平板显示、光伏、PCB 及LED 等领域，公司正由传统科研试剂向高附加值工业应用场景延伸。
　　自主产品与科研采购平台协同发展，产品及渠道体系进一步完善。上半年科研试剂与实验耗材实现收入3.14 亿元，占主营业务收入的84.6%；平台服务实现收入0.52 亿元，占比13.9%，喀斯玛并表贡献收入0.54 亿元。源叶生物在生化试剂、小分子抑制剂及标准品等领域持续补强产品矩阵，公司自主品牌科研试剂SKU 已超过40 万种；随着自主产品品类持续丰富，喀斯玛平台有望进一步发挥行业级渠道入口与终端需求洞察作用，推动公司由科研试剂品牌商向覆盖试剂、耗材及平台服务的一站式科研服务综合运营商升级。
　　盈利预测与投资评级。公司作为国内科研试剂优质企业，通过外延并购以及内生开拓两轮驱动，上半年实现高速增长。我们小幅上调2026 年归母净利润为1.85 亿（前值预测为1.81亿），并首次新增2027-2028 年归母净利润预测分别为2.51、3.13 亿，2026-2028 年归母净利润增速分别为81.5%、35.7%、24.5%，对应PE 分别为40、29、23 倍。考虑到公司2026 年业绩超高速增长，2027-2028 年将继续维持高速增长，维持“增持”评级。
　　风险提示。国产替代不及预期、海外拓展不及预期、新品研发不及预期、公司公告《关于2025年年度报告的信息披露监管问询函的回复公告》提示关注。