骏鼎达(301538)：Q2营收稳健增长 海外布局有序推进

机构：山西证券
研究员：冀泳洁/申向阳

　　公司发布2026 年半年度报告。2026 年上半年公司实现营收5.05 亿元，同比增长5.53%；实现归母净利润0.75 亿元，同比降低20.60%。单二季度公司实现营收2.79 亿元，同比增长11.94%，环比增长23.50%；实现归母净利润0.39 亿元，同比降低17.13%，环比增长10.19%。
　　事件点评
　　功能性保护套管贡献主要业绩，营收稳健增长。分产品看，2026 年上半年，功能性保护套管贡献主要业绩，实现营收3.73 亿元，同比增长4.98%，占公司营收比重为73.94%，对应毛利率41.57%，同比降低2.91pct；其他业务实现营收；其他业务实现营收1.32 亿元，同比增长7.14%，占公司营收比重为26.06%，对应毛利率31.36%，同比增长0.35pct。
　　通讯电子和工程机械领域高速增长，弥补汽车领域业绩缺口。分领域看，受终端汽车需求承压影响，公司来自汽车领域客户的收入略有下滑，2026年上半年汽车领域实现营业收入2.87 亿元，同比降低11.66%。但通讯电子和工程机械领域高速增长，合计实现营收1.54 亿元，加之海外产能的逐步释放，一定程度上弥补了汽车业绩缺口，使得整体营业收入维持稳中略增的态势。
　　海外布局有序推进，产能持续扩张。2026 年上半年，公司海外布局稳步推进，墨西哥生产基地产能有序爬坡，越南捷卡富、摩洛哥捷卡富相继投入运营。其中，越南捷卡富聚焦东南亚区域市场开发与本地化生产配套，深化东南亚战略布局；摩洛哥捷卡富临近欧洲区域进行产业布局，进一步完善公司全球化生产与营销网络体系，有助于欧洲区域本地化市场拓展。
　　投资建议
　　我们预测2026 年至2028 年，公司分别实现营收12.42/15.33/17.72 亿元，同比增长21.1%/23.4%/15.6%；实现归母净利润2.15/2.70/3.17 亿元，同比增长10.4%/25.3%/17.4%，EPS 分别为1.96/2.46/2.89 元，对应8 月31 日收盘价，PE 为21.7/17.3/14.7 倍，维持“买入-B”评级。
　　风险提示
　　原材料价格波动风险；国际贸易摩擦风险；市场竞争风险；市场需求波动风险。