长安汽车(000625)2026年半年报点评报告：智能化向全栈化拓展 海外本土化持续推进

机构：国元证券
研究员：刘乐/陈烨尧

　　8 月29 日，公司发布2026 年半年度报告，2026 年上半年实现营收656.34亿元，同比-9.71%；实现归母净利润8.17 亿元，同比-64.32%；实现扣非归母净利润2.51 亿元，同比-83.01%。2026 年Q2 实现营收329.28 亿元，同比-14.54%；实现归母净利润4.67 亿元，同比-50.25%；实现扣非归母净利润0.08 亿元，同比-98.78%。
　　报告要点：
　　智能化业务由单点向全栈化拓展，多领域成果持续落地依托智能化技术积累的口碑，公司推动智能业务向附加值深度与行业广度双向拓展。智驾业务推动产品由单一感知硬件向全栈化、系统化升级，天枢智驾已完成 “硬件→智驾算法→天枢智驾完整解决方案” 的演进，未来有望以智能驾驶为支点实现 “1+N” 产品拓展。行业层面，公司立足汽车主业，向人形机器人领域延伸，天枢智能机器人（重庆）有限公司正式成立，相关生成式大模型完成国家网信办备案，后续将持续丰富智能机器人产品品类。
　　出海业务完成能力储备，海外本土化基地推进投产落地公司持续布局全球化生产与渠道建设，巴西工厂完成竣工投产，实现本土化整车制造底层技术创新，具备供应链本地化、成本优化、交付能力提升等优势，已落地 UNI-T 车型生产，后续将向拉美、东欧等高价值市场拓展。配套推进的泰国罗勇工厂产业化进展顺利，第 20000 台整车成功下线，波兰市场实现订单从零到千的关键突破，支撑海外整车销量快速爬坡。
　　投资建议与盈利预测
　　我们预计公司2026-2028 年营业收入分别为1753.37/1980.18/2135.29 亿元，归母净利润分别为49.02/62.83/85.96 亿元，按照当前最新股本测算，对应基本每股收益分别为0.49/0.63/0.87 元，按照最新股价测算，对应PE14.30/11.16/8.15 倍。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　新能源汽车增速放缓导致行业竞争加剧风险、海外新能源渗透率不及预期与海外贸易壁垒增多风险、公司智能化业务发展不及预期风险。