“硬件+算法+服务”三位一体，果下科技(2655.HK)向数字能源生态聚合

2026年，两股力量正在改写储能行业。

一边是AI数据中心的“电力焦虑”。算力规模快速扩张，对稳定供电提出更高要求，储能的应用边界开始向算力基础设施延伸。华安证券预计，到2030年，全球数据中心配储有望占大储需求约48%。数据中心将从储能的边缘应用场景，逐步成为行业核心需求来源。

另一边是新能源上网电价全面市场化。中信建投研报显示，2025年我国市场化交易电量已占全社会用电量的约67.4%。随着电价更多由市场交易形成，储能项目的竞争重点开始从完成装机转向创造收益。

行业的价值尺度正在变化，果下科技2026年半年报提供了一个观察样本。

上半年，公司实现收入14.27亿元，同比增长106.5%；毛利2.74亿元，同比增长217.7%；期内利润6025万元，同比增长980.7%。整体毛利率由12.5%提高至19.2%，净利率由0.8%提高至4.2%。

收入翻倍说明果下科技抓住了行业需求，毛利和利润明显快于收入增长，则说明公司不只是卖得更多，也开始卖得更有价值。

一、高增长之外，夯实生态聚合底座

果下科技当前最重要的基本盘，仍然是储能系统解决方案。

上半年，该业务实现收入12.84亿元，同比增长100.6%，占总收入的90%；业务毛利率由11.9%提高至20.7%。收入增长一倍的同时，毛利率提高8.8个百分点，表明这轮增长并非降价换量，而是业务结构、制造效率都在发生积极变化。

大型储能是规模增长的重要来源。报告期内，果下科技持续深化与两网两建及头部能源投资集团的合作，大型储能系统收入达到10.38亿元，同比增长102.4%；国内储能系统出货量达到3.7GWh，同比增长105.6%。

(来源：果下科技公众号)

这类客户对安全、交付和长期运行能力要求极高。进入其供应体系，价值不只在于获得单个项目，更在于形成示范效应，为参与后续同类项目提供背书。

订单放量之后，交付能力必须同步跟上。上半年，公司新增成都、连云港生产基地。自有制造能力提升，有助于增强产品一致性和交付确定性，并通过规模采购、精益生产缓冲原材料价格波动。

海外市场则提供了另一条增长曲线。上半年，公司海外收入达到2.87亿元，同比增长127.9%；其中欧洲收入1.50亿元，非洲收入9148万元。

(来源：果下科技公众号)

国内大型储能与海外户用储能同步发展，构成了果下科技较为鲜明的场景优势。大型储能连接电网侧、电源侧客户，考验系统安全、项目交付和长期运行能力；海外户储则深入用户侧场景，对产品适配、本地服务和智能能源管理提出更高要求。

这两条业务线并不是彼此孤立。大型储能为公司带来规模、品牌和工程经验，海外户储则拓展设备类型、应用场景和属地化服务能力。由电网侧延伸至用户侧，也为平台连接更多能源设备、沉淀不同场景的运行数据奠定了基础。

二、从电站配套到能源网络，重构价值边界

规模扩张解决了“连接更多设备”的前提，接下来更重要的问题，是如何把分散的设备转化为一张能够协同运行的能源网络。

这正是果下科技向数字能源生态聚合商升级的出发点。如果说硬件是能源网络中的节点，那么AI就是让不同节点协同运行的“操作系统”。

报告期内，果下科技布局自有算力服务器，并依托自研“星汉”垂域大模型持续迭代Safe ESS及HANCHU iESS平台。目前，公司已将AI能力应用于发电预测、负荷预测和电价预测，并完成VPP平台及电价平台接入，为储能系统的充放电安排、收益优化和安全运行提供依据。

(来源：果下科技公众号)

对储能企业而言，模型参数规模本身并不足以构成壁垒，能否进入设备的实际控制链路才是关键。果下科技的平台生成调度策略后，可以通过EMS、3S融合逆变器落实至储能系统；设备运行结果再返回平台，形成“数据采集—智能决策—设备执行—运行反馈”的闭环。

算法进入设备运行环节，最终需要体现在项目收益上。中信建投测算，在中性情景下，假设AI渗透率达到75%，到2030年，AI赋能电力交易的增量市场空间将达到295.2亿元。其梳理的海外案例显示，Fluence旗下Mosaic智能竞价平台已管理16GW能源资产，相关应用中储能资产收益提升最高可达50%。

这组数据并不意味着所有项目都能获得同等收益，却说明预测、调度和智能交易不是硬件之外的附加功能，而是能够直接影响储能资产回报的生产工具。果下科技同时覆盖储能系统、控制环节、算法平台和应用场景，更有条件把AI能力落实到能源资产的实际运行中。

随着平台开放接入不同品牌、不同类型的设备，这套闭环还可以突破自有产品的边界。接入的设备和场景越丰富，平台得到的运行反馈就越充分；算法和运维能力持续迭代，又有助于吸引更多设备接入。

在此基础上，虚拟电厂和算力能源融合打开了新的想象空间。

按照国家发展改革委、国家能源局提出的目标，到2027年，全国虚拟电厂调节能力将超过2000万千瓦，到2030年超过5000万千瓦。果下科技可以依托AI调度搭建管控平台，打造源网荷储一体化整体解决方案。

AI数据中心带来的“电力焦虑”，最终会落到算力稳定性和单位Token的能源成本上。果下科技由此提出“储能即Token”：AI竞争表面上是模型与算力之争，底层同样是电力成本与供能效率之争。随着Token需求持续增长，储能有望从智算中心的配套设施，转变为保障算力稳定输出、提高绿电利用率和优化能源成本的关键底座。

通过“绿电—储能—算力”协同，果下科技的生态聚合不再局限于连接能源设备，还可以进一步连接电力市场和高价值用能场景，将公司价值由设备交付延伸至能源资产的全生命周期管理。

三、结语

果下科技想做的，不只是卖出更多储能设备，而是把设备、数据和能源服务连接起来，成为数字能源生态聚合服务商。

硬件为公司带来客户和设备入口，AI帮助客户提高能源资产的运行效率，服务则把一次性的设备交易延伸到更长的生命周期。这意味着，果下科技的价值来源将不再局限于硬件销售，而是逐步增加能源管理和持续服务带来的价值。

如果这条路径继续兑现，市场衡量果下科技的标准，也将不只是出货量和毛利率，还要看公司能够连接多少能源资产、为客户创造多少长期价值。随着能源管理和服务价值逐步释放，其估值逻辑也有望跳出传统制造业框架。