均胜电子(600699)：2026H1业绩稳健 全球化订单与能源管理新业务打开成长空间

机构：国海证券
研究员：戴畅/陈飞宇

　　事件:
　　2026 年8 月25 日，均胜电子（600699.SH）发布2026 年半年报：2026年上半年营业收入280.91 亿元，同比-7.43%；归母净利润7.39 亿元，同比+4.43%；扣非归母净利润6.55 亿元，同比-7.15%。对应2026Q2营业收入142.76 亿元，同比-9.48%，环比+3.34%；归母净利润3.37 亿元，同比-8.26%，环比-16.22%；扣非归母净利润2.93 亿元，同比-24.06%，环比-19.15%。
　　投资要点:
　　收入规模受到影响，但盈利保持韧性。1）业绩表现：2026H1 公司实现营收280.91 亿元，其中汽车安全/汽车电子业务分别实现主营业务收入179.93 亿元/76.33 亿元，分别同比-5.19%/-8.66%。实现归母净利润7.4 亿元，同比+4.4%；2）毛利率：公司2026H1 整体毛利率约17.7%，其中2026Q2 毛利率约17.8%，同比-0.6pct，环比+0.1pct。分业务板块看，2026H1 汽车安全业务/汽车电子业务毛利率分别为15.85%/21.17%，分别同比-0.08pct/-0.37pct；分业务区域看，2026H1 海外地区主营业务毛利率达18.15%，同比+0.34pct，海外地区经营业绩持续改善。3）费用端：2026H1 销售/管理/研发/财务费用率分别为1.10%/5.17%/6.07%/1.91% ， 同比分别-0.26/+0.20/+0.49/+0.17pct。
　　新获订单逆势增长，全球化客户与项目拓展能力持续体现。2026H1公司新获定点项目全生命周期订单金额约449 亿元，同比增长43.91%。头部自主品牌及造车新势力正成为订单增长的核心驱动力，订单占比持续提升，有望为公司长期发展提供支撑。在海外主机厂智能化增配方面，公司已获得欧系、日韩系等海外主机厂的量产项目定点及POC 项目，相关产品将服务欧洲及亚洲等全球市场；在助力中国自主品牌出海方面，公司陆续获得国内自主品牌及新势力车企出海车型的相关订单。
　　能源管理业务加速跨域落地，机器人、低空飞行器及AIDC 布局持续推进。公司战略升级能源管理业务，依托新能源汽车能源管理领　　域积累的车规级安全管控、高效功率转换和智能电池算法等技术能力，向新兴智能体、智算中心及低空飞行器等新兴高端科技场景迁移。机器人领域，公司为新兴智能体提供“电芯/模组/电池包+电池管理系统+数据服务+补能”的综合能源解决方案，具身智能业务正加速商业化落地，控制器等产品已为头部机器人公司量产供货；低空领域，公司为国外eVTOL 公司配套集成供应电池管理（BMS）、直流电压转换（DC/DC）和功率分配单元（PDU）的三合一产品；AIDC 领域，公司正加紧研发交流/直流电源转换单元（AC/DC PSU）、高功率直流/直流电源转换单元（DC/DC）、全浸没式液冷电源机柜、冷液分配单元（CDU）等产品及集成解决方案，预计于2026 年9月推出样品并推向市场。
　　盈利预测和投资评级：公司聚焦汽车安全与汽车电子业务，持续推进整合优化。凭借客户与配套产能全球化布局与平台化规模化能力，积极布局“汽车+机器人/AI”，新业务进展顺利。我们看好公司全球化供应链体系与丰富的客户合作关系，预期公司2026-2028 年实现营业收入609.66、651.43、709.05 亿元，同比增速为0%、7%、9%；实现归母净利润15.52、17.05、21.11 亿元，同比增速为16%、10%、24%；对应当前股价的PE 估值分别为19、17、14 倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：汽车市场销量增速不及预期；原材料价格波动；汇率价格波动；新业务拓展进度不及预期；新兴应用领域技术/政策/商业化进程不及预期；订单放量不及预期；规模整合不及预期。