鸿路钢构(002541)2026半年报点评：Q2营收、利润双提速 毛利率、净利率均有提升

机构：西部证券
研究员：张欣劼/郭好格

　　事件：2026H1 实现营收116.42 亿元，同比+10.35%；归母净利润4.38 亿元，同比+52.20%；扣非归母净利润4.05 亿元，同比+69.95%。点评如下：
　　Q2 业绩大增，扣非吨净利继续提升，智能化转型升级成效逐步显现。分季度看，公司Q1/Q2 单季营收分别同比+8.87%/+11.59%；归母净利润分别同比+8.07%/+92.01%，扣非归母净利润分别同比+21.65%/+114.96%。以产量计算的扣非吨净利来看，2026H1 约149.81 元，较2024H1/2025H1 分别+37.76/+49.06 元；Q2 单季约176.99 元，同比/环比分别+83.18/+60.97 元。
　　毛利率提升、政府补助减少，净利率提升；经营现金流出略增。2026H1 毛利率同比+1.47pct 至11.51%；期间费用率同比-0.57pct 至6.05%，其中销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别同比-0.02/+0.05/-0.45/-0.14pct 至0.58%/1.48%/2.50%/1.49%。此外，公司计入当期损益的政府补助0.46 亿元，同比-31.60%。综上，2026H1 公司净利率同比+1.04pct 至3.76%。现金流方面，2026H1 公司经营现金流净额-2.06 亿元，净流出同比+4.40%；其中收现比同比+0.89pct 至100.22%，付现比同比+2.24pct 至96.35%。
　　深耕智能装备研发应用，持续提高公司产能。截至2026H1，公司十大生产基地已规模化投入使用近3600 台轻巧焊接机器人和地轨式机器人焊接工作站，已经远销美国、印度、越南、泰国、以色列、墨西哥等国家，不仅仅在钢结构行业，还在桥梁、造船、特种设备等行业得到了应用。同时，公司自主研发并制造了600 余台平面激光、铆大师激光切割设备已在产线上为公司创效。此外，公司已上线60 多台龙门加工中心针对关键零部件工业焊接机器人第七轴钢结构精密加工。目前公司年产能520 万吨，公司将持续通过智能化改造提高产能，年产能将超过700 万吨。2026H1 公司新签销售合同约161.59 亿元，同比+12.37%；钢结构产品产量约270.03 万吨，同比+14.30%。
　　投资建议：我们预计26-28 年公司实现归母净利润9.18、10.60、12.22 亿元，对应EPS 分别为1.33、1.54、1.77 元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：钢价大幅波动风险，智能化改造效益不及预期风险，政策风险。