莱特光电(688150)：OLED材料有望继续快速增长 积极推进Q布产能建设

机构：中金公司
研究员：贾雄伟/臧若晨/严蓓娜/裘孝锋

　　1H26 业绩略低于我们预期
　　公司公布1H26 业绩：收入3.07 亿元，同比增长5.1%；归母净利润1.1 亿元，同比下降13%；扣非净利润1.06 亿元，同比下降11.9%，业绩略低于我们预期，主要是下游产能稼动率不足及原材料价格上涨，1H26 OLED 有机材料营收仅增长5.4%，毛利同比基本持平。2Q26 营收1.74 亿元，同/环比增长18.2%/30.5%；归母净利润0.64 亿元，同比下降2.4%，环比增长39.3%；2Q26 毛利率70.6%，同比下降4.2ppt，环比提升2.9ppt。
　　1H26 OLED 有机材料营收2.91 亿元，同比增长5.4%，毛利率同比下降3.7ppt 至74.2%。1H26 面板用清洗液营收同比下降19.6%至1,161 万元，毛利率同比下降11.4ppt 至9.9%。
　　发展趋势
　　OLED 材料收入有望继续快速增长。公司Red Prime 材料、Green Host 材料、Red Host 材料等已顺利进入京东方8.6 代AMOLED 产线并实现量产供货，我们预计有望带动公司OLED材料收入继续快速增长。同时公司积极对接海外OLED 面板厂商，多款终端材料持续测试验证中，我们预计有望为公司开拓海外增量市场。
　　积极推进Q 布产能建设。公司通过控股子公司莱特夸石在西安市高新区投资建设Q 布研发中心及生产基地，计划总投资10 亿元分2-3 阶段分期投入，公司预计将于2Q27 可形成100 万米/月的电子布产能。
　　盈利预测与估值
　　考虑到下游产能稼动率不足影响，我们下调2026/27 年盈利预测27%/23%至2.81 亿元和3.72 亿元，目前股价对应2026/27 年市盈率57.7/43.5x。盈利预测下调但考虑到行业估值中枢上行，我们下调目标价7%至53 元，对应32%的上涨空间和2027 年57.2x 市盈率，维持跑赢行业评级。
　　风险
　　下游 OLED面板产能稼动率不足，OLED材料价格下降。