国货高端护肤第一股林清轩交出中期答卷，结构优化打开增长空间

8 月 31 日，港股 "国货高端护肤第一股"上海林清轩化妆品集团股份有限公司(简称"林清轩"，2657.HK)披露 2026 年中期经营情况，企业整体基本面进一步夯实，多项核心经营指标稳步上行。

业绩报告显示，上半年公司实现营业收入约15.00亿元，同比增长42.6%；经调整净利润2.85亿元，同比增长42.1%；毛利12.24亿元，同比提升41.4%。

从业务结构看，核心旗舰品依旧发挥压舱石作用。山茶花抗皱修护精华油618期间再次斩获抖音、京东双平台面部精华油榜单NO.1，旗舰品的长线冠军地位非常稳固，同时，精华油品类收入占比由2025H1的45.5%回落至34.3%，意味着公司对旗舰品的依赖正在减弱。截至6月末，该产品累计销量突破7000万瓶，连续 12 年位居国内面部精华油零售市场首位。据了解，迭代升级的第六代产品将于今年9 月上市，继续巩固品牌在精华油赛道的领先地位。

与此同时，新品已经成为重要增长补充。"小金珠"精华水1-6月拿下抖音平台化妆水榜单NO.1，618期间再次登顶，乳液及爽肤水品类收入占比由2025H1的9.3%提升至23.7%；5 月新上市的美白精华油切入千亿级美白赛道，直播测试阶段便跻身平台美白品类前三，为整体业绩带来新增量。

渠道端，截至报告期末，公司全国门店达638家，直营410家门店，持续强化品牌高端定位。此外，618 大促期间林清轩线上全渠道GMV实现翻倍，位列抖音面部精华油、化妆水类目双第一。报告期内，品牌活跃客户达到730万名，复购率维持在32.5%，高价值用户群体构成业务的坚实底盘。

亮眼的产品表现，源于公司持续加码的研发资源投入。2026年上半年，林清轩研发投入达3400万元，同比上涨88.8%，增速跑赢整体营收。2026 年上半年，公司共提交 28 项专利申请，其中发明专利申请 23 项；获得授权专利 18 项，其中发明专利 3 项。截至报告期末，公司累计取得专利 103 项，其中包含 49 项与核心成分、技术或山茶花配方相关的发明专利，覆盖清轩萃、山茶噬黑 677 等专利成分，为产品差异化提供有力支撑。

此外，今年3月"浙江红山茶花提取物""浙江红山茶叶提取物" 两款自研新原料完成备案，至此，林清轩浙江红山茶系列自研化妆品新原料合计达 5 款。公司主导的红山茶产业化项目成功拿下中国商业联合会科学技术奖科技进步奖一等奖，本土植物原料的产学研落地效果获得行业认可。

基于原料积累，公司持续输出底层技术、完善科研生态。2026 年上半年，公司联合国家及行业主管部门、行业协会及头部企业，参与制定并发布 13 项国家标准、行业标准、团体标准，覆盖原料标准、产品标准、功效评价方法、测试方法、技术规范等多个核心领域。下半年以来，公司持续深化行业标准建设与基础科研布局，牵头制定《以油养肤功效型油凝珠精华水技术规范》团体标准，并联合第三方机构发布国内首部《中国根源性细胞级抗皱护肤蓝皮书》。2026年8月，公司与上海交通大学共建的根源性细胞级抗皱研究平台正式揭牌，同时获评IFSCC金级合作伙伴，实现科研硬件研发平台与行业学术软实力的同步升级。

伴随经营基本面改善，公司也落地更为清晰的股东回报安排。本次中期股息拟派发每股人民币1.32元，预计分红总额1.85亿元，约占净利润72.15%。同步披露的未来三年分红规划(2026-2028)明确，2026-2028年，公司每年度现金分红总额占当年归属于母公司股东净利润的比例不低于50%。

展望下半年，林清轩表示，将依托 "1+4+N" 产品矩阵，持续推进产品迭代与科研创新，优化全渠道经营效率，在夯实经营基本面的同时，落实股东回报规划，为股东创造长期价值。