汉钟精机(002158)2026年中报点评：26H1经营情况稳定 数据中心制冷压缩机具备优势

机构：光大证券
研究员：黄帅斌/庄晓波/陈奇凡

　　事件：公司发布2026 年中报。2026H1，公司营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为15.0/2.8/2.5 亿元，同比分别为+0.9%/+9.0%/+0.6%；其中，26Q2，公司实现营收8.1 亿元，同比-8%，归母净利润1.6 亿元，同比+14%。
　　点评：
　　26H1 业绩表现稳定，非经营性因素增厚净利润：26H1，公司营收和归母净利润稳中有升，符合前期业绩快报预期；从盈利水平看，26H1，公司毛利率为33.9%，同比-1.1pct，归母净利率为18.7%，同比+1.4pct，公司毛利率小幅承压，归母净利润同比增速大于营收增速主要因汇兑损失同比大幅下降、投资收益增厚等因素影响；分季度看，26Q2，公司业绩边际表现稳健，实现营收8.1 亿元，同比-8%，环比+18%，归母净利润1.6 亿元，同比+14%，环比+31%，毛利率为34.7%，同比+0.1pct，环比+1.7pct。
　　26H1 压缩机业务营收规模稳定，数据中心压缩机订单有望实现突破：分产品看，公司主营业务长期重点聚焦压缩机和真空产品，2026H1，公司压缩机和真空产品分别实现营收10.7、3.0 亿元，同比分别为-0.7%、+6.8%，营收占比分别为71.2%、19.7%，毛利率分别为33.1%、35.9%，同比分别-1.7pct、-0.4pct，两大核心产品的盈利水平均小幅下滑，或与国内市场竞争激烈有关。分区域看，26H1 公司境外营收3.7 亿元，同比-1.5%，在营收中占比24.7%，同比小幅下降0.6pct，短期内看，公司海外营收规模保持稳定，正在积极拓展海外数据中心制冷压缩机等市场，公司聚焦永磁变频、磁悬浮离心（RTM）、气悬浮离心（RTA）等核心技术，产品全面适配数据中心液冷、工业节能等高增长场景，在千卡及万卡级智算中心温控领域具有较大竞争优势，未来或有望逐步实现订单突破。
　　半导体真空泵业务与国内头部半导体公司展开合作，国产替代空间广阔：在真空泵业务，公司加大在半导体产业的市场布局与拓展力度，已与中微公司、盛美半导体等多家头部半导体设备生产企业建立合作，逐步推进进口真空泵的国产替代，稳步推动半导体行业关键设备及零部件的国产化进程。
　　盈利预测、估值与评级：我们维持公司2026-2028 年归母净利润预测为5.8 亿元、7.0 亿元、7.9 亿元，当前股价对应公司2026-2028 年PE 估值分别为26、21、19 倍，我们看好公司数据中心压缩机业务的成长性以及半导体真空泵业务有望逐步增长，维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格波动风险、下游行业需求不足的风险、半导体零部件国产化进度不及预期的风险。