澜起科技(688008)：产品结构优化&新品类放量 盈利能力显著提升

机构：开源证券
研究员：陈蓉芳/陈瑜熙/陈凯

　　营收盈利显著增长，核心产品加速迭代放量，维持“买入”评级2026H1 澜起科技实现营收33.36 亿元，yoy+26.66%，单二季度实现营收18.75亿元，yoy+32.85%；2026H1 公司实现归母净利润19.97 亿元，yoy+72.33%，同时销售毛利率为65.31%，归母净利率为59.88%；报告期内公司经营业绩显著增长，主要依托深厚的核心技术积累与前瞻的高速互连芯片布局。随着服务器及内存模组需求持续攀升带动RCD 芯片迭代放量，以及MRCD/MDB 等高端新品开启量产出货， 我们上调盈利预测， 预计2026-2028 年归母净利润为38.76/49.09/63.72 亿元（2026-2028 原值为35.77/47.81/60.55 亿元），当前股价对应67.1/53.0/40.8 倍PE，维持“买入”评级。
　　子代更迭优化产品结构，多重因素驱动RCD 芯片需求增长2026H1 全球AI 产业延续高景气度，服务器及内存模组需求持续攀升带动公司RCD 芯片需求规模同步增长，报告期内第三、第四子代产品合计出货占比突破50%，第五子代开启规模出货，带动连类芯片毛利率攀升至69.3%，同比增加4.95个百分点；当前行业预期AI 服务器中CPU 与GPU 的配置比例将持续提升，此外主流服务器CPU 支持的内存通道数也在逐步从8/12 个增加至新一代CPU 的16 个，CPU 数量及支持内存通道数变化直接带动了其配套内存模组的规模增长，进而推动与内存模组需求正相关的内存互连芯片市场规模进一步扩容。
　　多款互连新品营收大幅增长，重点品类放量进展良好2026H1 公司四款互连类新产品MRCD/MDB、PCIeRetimer、CKD 及CXLMXC芯片合计收入为5.38 亿元，同比大幅增长80.7%；报告期公司MRCD/MDB 芯片出货量显著提升，CKD 芯片持续出货；在AI 服务器出货高增驱动下公司PCIeRetimer 芯片出货量显著增长，CXL3.2 MXC 芯片于2026 年7 月成功导入三星、SK 海力士等主要内存模组厂商的下一代CXL 产品，PCIeSwitch 芯片依托SerDES技术储备研发稳步推进。津逮产品线实现销售收入2.20 亿元，yoy+31.2%。
　　风险提示：研发进展不及预期、产能支持不及预期、行业竞争加剧。