中国银行(601988)：业绩稳健增长 净息差边际回升

机构：东北证券
研究员：戚星/黄彦凯

　　[事件：
　　中国银行发布2026 年中报，上半年实现营收3569.03 亿元，同比增长8.48%，实现归母净利润1235.94 亿元，同比增长5.10%。2026H1 银行加权平均ROE（年化）为8.66%，同比下降0.45 个百分点。
　　点评：
　　利息净收入稳健增长。2026H1 营收同比增长8.48%至3569.03 亿元。其中，利息净收入为2367.33 亿元，同比增长10.20%，占比较2025 年全年下降0.62 个百分点；手续费及佣金净收入472.09 亿元，同比增长0.89%；投资收益同比减少56.44%至69.62 亿元，占比较2025 年全年下降6.15 个百分点至1.95%。
　　贷款规模稳健增长，公司贷款占比提升。截至2026H1，银行客户贷款及垫款本金总额为246952.87 亿元，较上年末增长5.50%，其中公司贷款、个人贷款分别为178743.14 亿元、68209.73 亿元，较上年末分别变化+7.79%、-0.06%，占总贷款比例分别为72.38%、27.62%，较2025 年全年分别变动+1.54、-1.54 个百分点。细分个人贷款（境内）来看，个人住房贷款、经营贷款、消费贷款、信用卡贷款较上年末分别变化-1.91%、+4.37%、+12.38%、-7.57%。
　　存款规模稳健增长，活期存款占比上升。截至2026H1，银行存款总额（不包含应付利息）为265340.02 亿元，较上年末增长2.76%，其中公司存款、个人存款分别为123987.59 亿元、129935.47 亿元，分别较上年末增长1.77%、4.21%，占总存款比例分别为46.73%、48.97%。2026H1银行活期存款占比为39.75%，较2025 年全年上升0.66 个百分点。
　　净息差边际回升。2026H1 银行净息差为1.27%，较2025 年全年上升1bp。其中生息资产收益率、计息负债成本率分别为2.66%、1.51%，分别较2025 年全年下降0.19、0.24 个百分点。
　　资产质量稳中向好，资本充足率绝对值较高。2026H1 银行不良贷款率为1.22%，较上年末下降0.01 个百分点，拨备覆盖率为200.85%，较上年末增加0.48 个百分点。核心一级资本充足率（12.04%）、一级资本充足率（13.65%）、资本充足率（18.31%）较上年末分别变动-0.49、-0.69、-0.54 个百分点，绝对值位于较高水平。
　　投资建议：预计2026 年至2028 年归母净利润分别为2473.28 亿元、2538.31 亿元和2657.99 亿元，分别同比增长1.77%、2.63%和4.72%，首次覆盖给予“增持”评级。
　　风险提示：公司业绩不及预期、宏观利率持续下行等。