格科微(688728)2026年半年报点评：营收持续增长 持续推进高像素CIS研发

机构：国海证券
研究员：胡剑/傅麒丞

　　格科微于2026 年8 月27 日发布2026 年半年报。
　　投资要点:
　　收入稳步增长，因汇兑损失利润承压。2026 上半年公司实现营业收入41.53 亿元，同比+14.20%，归母净利润0.07 亿元，同比-75.42%，扣非归母净利润-0.31 亿元，同比-108.31%。2026Q2 公司实现营业收入22.72 亿元，同比+7.56%，归母净利润0.06 亿元，同比-92.75%，扣非归母净利润-0.28 亿元，同比-166.15%。收入增长主要原因是公司高像素芯片产品出货量增加。2026 年上半年CMOS 图像传感器业务销售7.34 亿颗、取得收入33.76 亿元，显示驱动芯片业务销售3.16 亿颗、取得收入7.75 亿元。2026 年上半年扣非归母净利润为负主要因美元汇率大幅波动造成一定的汇兑损失所致，当期汇兑损失达1.19 亿元。
　　持续推进中高像素CIS 产品的研发与迭代。2026 年上半年公司进一步升级GalaxyCell2.0 工艺平台，持续提升产品成像质量。该平台集成进阶FPPIPlus 隔离技术，可有效降低像素暗电流；同时，采用高性能背部深沟槽隔离（BDTI）技术，加深光电二极管结构，从而提升感光度并降低色彩串扰。截至2026 年上半年，公司5,000 万像素图像传感器产品已累计实现出货超1 亿颗，2 亿像素产品开发顺利，并与部分客户达成初步合作意向，高像素产品收入占比持续提升。公司积极布局高像素CIS 的3 层金属设计技术，未来有望进一步降本增效。工厂方面，格科半导体维持满产运行，生产重心全面切换至高价值5000 万像素CIS 产品，产品结构优化带动晶圆价值量上行，折旧持续摊薄，工厂盈亏平衡进程加速，2 亿像素CIS 将进一步打开高端市场空间。
　　盈利预测和投资评级：预计公司2026-2028 年营收分别为88.04、108.47、135.17 亿元，同比分别+13%、+23%、+25%；在不考虑汇兑损益影响下，预计公司2026-2028 年归母净利润分别为1.69、5.45、10.90 亿元，同比分别+235%、+223%、+100%。综合当前行业景气度、产业配套政策、公司相关产线长期降本增效的中性假设，在不出现宏观需求下行、产业政策调整、客户拓展不及预期等　　重大外部风险的前提下，中长期看好公司产品结构升级带来的成长空间。本报告盈利、估值测算仅基于当前静态经营假设，若后续产线爬坡、客户导入、行业需求、政府补助等核心条件出现重大变化，盈利水平与估值结论存在大幅修正风险。维持“买入” 投资评级。
　　风险提示：业绩大幅下滑或亏损的风险、技术创新风险、产品研发风险、核心技术泄密风险、原材料供应及委外加工风险、供应商集中度较高的风险、代销模式风险、毛利率波动风险、折旧上升风险、高估值回调风险、政府补助退坡风险、宏观需求下行、产业政策调整、客户拓展不及预期、汇兑风险。