苏美达(600710)：26Q2收入同增20% 双链协同驱动稳健增长

08-29 00:00

机构：国盛证券
研究员：李宏科/毛弘毅

　　事件：公司发布2026 年半年度报告，26H1 实现营业收入664.22 亿元/同比+19.66%，归母净利润6.93 亿元/同比+6.62%，扣非归母净利润6.30亿元/同比+6.19%；经营活动现金流净额29.80 亿元，上年同期为净流出3.13 亿元。
　　26Q2 收入延续较快增长，利润稳步释放。26Q2 实现营业收入352.87 亿元/同比+19.83%，归母净利润3.83 亿元/同比+7.47%，扣非归母净利润3.44 亿元/同比+7.80%。单季综合毛利率6.46%/同比+0.10pct，期间费用率2.50%/同比+0.46pct；财务费用率受汇兑损益与利息费用影响上行，但规模增长仍支撑利润稳增。
　　供应链业务放量，国际化拓展打开规模空间。26H1 供应链运营收入510.66亿元/同比+24.56%，毛利率1.94%/同比+0.03pct；大宗商品运营规模同比+35%、利润总额同比+19%，机电产品贸易签约金额同比+12%。供应链国际化布局深化，是上半年收入增长的主要来源。
　　产业链质效提升，船舶与电力保障装备高景气。26H1 产业链收入152.88亿元/同比+6.22%，毛利率20.09%/同比+0.95pct；其中船舶制造与航运收入44.12 亿元/同比+6.13%、毛利率同比+2.07pct，电力保障装备收入15.62 亿元/同比+19.66%、毛利率同比+1.93pct。上半年船舶新签订单35艘、期末在手订单105 艘，交付排期覆盖至2030 年；柴油发电机组新签内贸合同同比+72%，中期订单可见度增强。
　　更新盈利预测，维持“买入”评级。公司“产业链+供应链”双轮驱动格局持续强化，供应链国际化放量提供规模支撑，船舶、电力保障装备等高毛利产业链业务提升利润弹性，充足在手订单增强中期业绩可见度。预计2026-2028 年归母净利润14.71/16.32/18.06 亿元，同比+8.5%/+10.9%/+10.7%，维持“买入”评级。
　　风险提示：全球需求及贸易环境波动；大宗商品价格波动；船舶订单交付和业务拓展不及预期；汇率及财务费用波动。