鹏辉能源(300438)：储能电池高景气 营收盈利高增

机构：平安证券
研究员：李峰/张之尧

　　事项：
　　公司发布2026年半年度报告。公司2026年上半年实现营业收入109.78亿元，同比增长155.27%； 归属于上市公司股东的净利润8.16 亿元， 同比增长1,025.39%。
　　平安观点：
　　储能市场高景气，营收净利双增。2026年上半年，锂电池行业保持需求旺盛，整体发展趋势向好，企业盈利加速修复。储能电池需求端维持高景气，主流锂电池企业产能利用率保持高位。受益于储能业务规模快速扩张、海外市场需求持续旺盛，公司2026年上半年实现营业收入109.78亿元，同比增长155.27%。公司深耕储能主业，把握市场增长机遇，推动营业收入实现快速增长。上半年，公司销售毛利率19.59%，同比快速增加7.10pct，主要得益于产能利用率大幅提高，营业成本的增长幅度小于营业收入的增长幅度。上半年，公司实现归属于上市公司股东的净利润8.16亿元，同比增长1,025.39%。
　　公司储能电芯市场地位领先，后续发展信心充足。公司深耕锂电行业二十五年，坚持技术创新与市场需求双驱动，具备成熟的研发及产业化实力。公司户用储能业务与全球领先客户维持稳定合作，市场优势持续巩固，根据弗若斯特沙利文（Frost＆Sullivan）《2026年上半年全球户用储能电芯研究报告》显示，2026年上半年公司户用储能电芯市占率达28%，出货规模全球第一。公司对储能产品需求充满信心，预期未来将延续增势。根据公司投资者关系活动记录表，2026年上半年，公司产品销售情况处于历史最好水平；公司表示市场需求自2025H2以来一直处于向上状态，后续仍有持续向上的趋势。
　　前瞻布局新领域，AIDC已有多款产品储备。根据公司投资者关系活动记录表，公司在包括ESS、UPS备电、BBU、EDLC电容在内的AIDC相关电池产品方面都有布局。其中，UPS备电产品如85Ah电芯产品进度较快　　，现阶段正在接受一些知名客户的辅导，争取2026年内通过客户验厂，为2027年大批量交付做准备；BBU产品已经送样给客户测试；EDLC电容产品也在研发；ESS产品在面向AIDC进行专项优化。渠道方面，公司正在与一些国内外知名客户洽谈、验证和导入。此外，公司在固态电池领域也有持续研发布局，推动电池性能迭代升级，公司实验室氧化物路线电池能量密度目前可以到400Wh/kg以上，工作温度范围-40°C~105°C。
　　投资建议：公司深耕业界多年，聚焦储能电池赛道，实力优良。公司上半年业绩表现亮眼，对全年业绩形成支撑，且后续增长信心充足，我们上调公司2026/2027/2028年归母净利润预测为21.22/34.93/43.40亿元（前值为13.53/23.55/32.37亿元），对应8月27日收盘价PE分别为14.8/9.0/7.2倍。公司储能锂电池业务布局扎实，在现有市场保持竞争力的同时，积极推进AIDC储能、固态电池等新领域研发布局。全球储能电池需求景气度较高，公司竞争实力优良，长期成长性可期，维持“推荐”评级。
　　风险提示：1. 全球储能需求增长不及预期的风险。储能系统（大储、户储、工商储）收益模式及持续性可能受到各国补贴政策等因素影响。若后续国内或海外储能项目补贴或收益模式发生变化，可能导致项目回报不及预期，进而影响相关市场装机增速。2.电芯价格竞争加剧的风险。若后续电芯市场竞争加剧，公司毛利率可能受到影响，导致利润修复速度不及预期。3.原材料价格波动风险。电芯售价和毛利率受上游原材料价格波动的影响较大，如果后续碳酸锂等原材料价格出现较大波动，公司盈利能力可能受到影响。