康冠科技(001308)：AI显示赋能自有品牌 短期扰动静待盈利修复

机构：中信建投证券
研究员：马王杰/吕育儒

　　核心观点
　　公司是全球TV 及IFPD 代工龙头，2026H1 受汇率波动产生汇兑损失、存货计提减值等非经常性因素扰动，归母净利润同比下滑，但扣非净利润降幅明显收窄，主业基本面保持稳健。公司“自主品牌+高端制造”双轮驱动战略持续落地，创新类自有品牌业务高速增长，电视代工业务毛利率大幅修复；随着下半年汇率扰动减弱、自有品牌规模效应持续释放、海外教育与会议IFPD 需求持续景气，公司盈利水平有望修复。
　　事件
　　2026 年8 月24 日，康冠科技发布2026 年半年度报告。
　　公司2026H1 实现营业收入70.85 亿元（YOY+2.16%），归母净利润3.15 亿元（YOY-18.08%），净利率为4.44%（YOY-1.10pct）；其中Q2 实现营业收入35.93 亿元（YOY-5.27%），归母净利润1.59 亿元（YOY-5.98%），净利率为4.44%（YOY-0.03pct）。
　　风险分析
　　1）市场需求下降：全球电视市场进入存量竞争阶段，欧美及日本等发达国家和地区的市场需求透支效应逐渐显现，同时高通胀导致居民实际购买力下降，电视出货需求将持续低迷。根据群智咨询数据，2025 年全球电视出货量预计为2.21 亿台（YOY-0.7%）；根据洛图科技数据，2025 年中国电视出货量为3289.5 万台（YOY-8.5%）。
　　展望未来，电视市场环境难以出现根本性变化。
　　2）面板价格反弹：头部面板厂商库存持续下降，叠加减产幅度扩大，对市场供需形成支撑力。根据AVC Revo数据，各尺寸电视面板价格自2022 年10 月开始止跌，随后经历小幅度涨价，与2022 年10 月上旬相比，75/65/55/50/43/32 吋电视面板均价至2024 年6 月共涨价72/73/52/40/17/10 美元。
　　3）人民币汇率波动：汇率长期波动会影响外贸企业的经营战略，美元汇率短期波动较大，根据中国外汇交易中心数据，当前美元兑人民币即期汇率为6.7 左右。