中信海直(000099)2026年半年报点评：2026H1业绩短期承压 低空布局继续迈向商业实践 运营端竞争优势未改

机构：华创证券
研究员：吴一凡/梁婉怡/吴晨玥/卢浩敏/张梦婷

　　公司公告2026 年半年度报告：1）2026H1，公司实现营业收入10.08 亿元，同比-2.89%；归母净利润1.25 亿元，同比-18.31%；扣非后归母净利润1.26 亿元，同比-18.18%。H1 业绩下滑主要受飞行作业量下降，同时航材、航油等成本上升所致。2）分季度看：2026Q1、Q2，公司分别实现营业收入5.03、5.05 亿元，同比分别+1.39%、-6.79%；归母净利润0.93、0.32 亿元，同比分别+2.11%、-48.26%；扣非后归母净利润0.93、0.32 亿元，同比分别+2.19%、-48.09%。3）盈利水平：2026H1，公司毛利率19.58%，同比下降3.61 个百分点；净利率11.96%，同比下降2.34 个百分点。4）报告期内公司共运营各类直升机86 架，同时在内蒙、新疆、湖北共部署3 架大型无人机；拥有深圳南头、天津塘沽、湛江坡头、海南东方4 个专业直升机场，并在全国多地设立基地和起降点。5）分红：2026H1，公司拟每10 股派发0.647 元的中期现金红利（含税），预计分配红利0.5 亿元，约占2026 年上半年归母净利润的40%。
　　传统主业短期波动，基本盘依然稳固。2026H1，受飞行作业量下降影响，公司护林及应急业务收入、海上油气业务收入均有所下降。1）海上油气服务短期波动，长期需求稳健：作为公司营收的压舱石，海上油气业务H1 收入因飞行量减少而下滑。但长期来看，该业务基本盘稳固，公司全面深化与中海油的战略合作伙伴关系，圆满完成中海油供应商综合能力实地评审工作。2）港口引航业务表现亮眼，尽显龙头优势：2026H1，公司成功签约2026-2027 年湛江港引航站项目，并拓展了舟山港引航业务，稳固了在该领域100%的市场份额。
　　3）应急救援业务服务国家战略：公司积极履行社会责任，驰援广西洪涝、扑救多地森林火灾，并圆满完成极地科考任务。
　　低空经济布局加速，核心场景运营能力持续验证。我们认为公司凭借其在通航领域40 余年的深厚运营经验，正在成为低空经济探索中的首选合作伙伴之一，2026H1，公司在低空经济领域的布局继续加速推进：1）公司完成大连长海群岛中型运载无人机跨海货运试飞，为无人机货运常态化商业运行打下坚实基础；2）拓展中海油无人机业务，在惠西作业区完成中型垂起固定翼无人机巡检试飞；3）海泉湾基地聚焦海上油气核心主业拓展，推动基地功能与海上油气飞行业务融合；4）成功中标国内大型无人机长航时巡查标杆项目，启动大型无人机人工影响天气业务，与江西省气象局签署全面合作框架协议，与新疆、云南等省区气象局人影中心建立长期战略合作伙伴关系。
　　投资建议：1）基于公司2026H1 业绩表现，我们调整公司2026-28 年盈利预测至2.8、3.9、4.4 亿元（原预测值为3.7、4.1、4.7 亿元），对应2026-28 年EPS分别为0.36、0.5、0.57 元，对应PE 分别为38、27、24 倍。2）我们继续强调，公司在低空运营端具备“品牌+规模+体系”三重核心优势，有助于持续受益低空经济浪潮：其一、开拓C 端消费市场；其二、作为通航市场运营端最具实力和经验的公司，我们预计公司或有望参与新型低空运营网络标准的建设中；其三、大国央企*战略新兴，当前公司在保障运营eVTOL 新质产品已经实质性落地，卡位优势十足，强调“推荐”评级。
　　风险提示：飞行安全风险、大客户集中度高、航油大幅波动。