青岛银行(002948)：利润维持高增 存贷两旺 资产质量持续改善

机构：中泰证券
研究员：戴志锋/邓美君/杨超伦

　　青岛银行1H26 营收同比+9.2%（vs 1Q26 同比+7.3%），1H26 净利润同比+18.1%（vs 1Q26同比+21.2%）。营收增速边际向上，净利润维持高增，预计领先同业；存贷维持高增，息差稳健，手续费表现亮眼；不良率持续下降，拨备持续夯实，公司基本面继续维持向好趋势。
　　2Q26 净利息收入同比+15.0%（vs 1Q26 同比+14.0%），2Q26 单季年化净息差环比+3bp至1.69%：单季年化资产收益率环比下降4bp 至3.27%，计息负债付息率环比下降7bp至1.52%。
　　存贷维持高增，对公投放旺盛。测算1H26 生息资产同比+14.8%（vs 1Q26 同比+17.6%），贷款同比+16.1%（vs 1Q26 同比+16.8%），其中对公（含票据）同比+21.5%（vs 1Q26同比+23.8%），零售同比-4.9%（vs 1Q26 同比-7.6%），对公维持高增，零售降幅收窄。测算1H26 计息负债同比+14.9%（vs 1Q26 同比+18%），存款同比+13.0%（vs 1Q26同比+14.3%），其中对公同比+12.1%（vs 1Q26 同比+15%），零售同比+13.8%（vs 1Q26同比+13.7%）。
　　信贷增长结构（截至1H26）：对公投放仍是主要支撑，实体投放优势显著。（1）对公：1H26 泛政信类同比+25.4%，制造业同比+10.7%，批零同比+32.5%。1H26 年新增占比结构来看，泛政信类、批发零售、制造业为前三贡献，分别为50.4%、30.7%、15.6%。
　　（2）零售增长略承压：1H26 按揭、消费贷、经营贷分别同比-4.4%、-25.6%、+27.4%。
　　特色数据方面：截至1H26,科技金融贷款余额342.76 亿元，比上年末增长8.96%;绿色贷款余额655.57 亿元，比上年末增长11.47%;蓝色贷款余额260.80 亿元，比上年末增长14.62%。
　　存款增长结构（截至1H26）：1H26 对公活期、对公定期、个人活期、个人定期分别同比+8.8%、+14.1%、+8.5%、+14.6%。1H26 整体活期存款占比24.2%，较年初下降0.9个点。
　　1H26 净非息同比-4.4%（vs 1Q26 同比-5.4%），手续费维持高增，净其他非息降幅收窄。1H26 手续费同比+32.7%（1Q26 同比49.2%），主要是得益于公司发挥多牌照和资质优势，大力发展交易银行、理财、承销等轻资本业务。1H26 净其他非息同比-24.6%（1Q26 同比-30.4%）。
　　资产质量：（1）不良率环比微降。1H26 不良率为0.95%，环比-1bp。1H26 不良生成率0.43%，同比下降15bp；关注类贷款占比0.56%，环比持平。（2）拨备覆盖率维持上升趋势。拨备覆盖率环比提升6.62 个点至312.23%；拨贷比2.97%，环比上升4bp。
　　细分行业不良率（截至1H26）：对公持续改善，零售不良率有所上升。截至1H26，　　行业不良率来看：（1）对公：不良率延续下降趋势，较年初下降16bp 至0.49%。（2）零售：不良率较年初提升81bp 至3.39%。
　　细分行业不良结构（截至1H26）：对公：零售=38:62，对公中前三大（占比集团总不良额）不良行业分别为批发零售（14.64%）、制造业（10.52%）、房地产（8.74%）。
　　资本：核心一级资本充足率环比下降2bp 到8.68%，同比提升1bp。
　　投资建议：公司2026E、2027E、2028E PB 0.66X/0.60X/0.54X；PE 5.76X/5.07X/4.6X。
　　青岛银行扎根青岛、依托山东经济三大动能，结合自身市场化机制，打造绿色、蓝色金融特色，信贷、业绩有望维持较优增长。维持“增持”评级。
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　　风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时。