研报掘金丨东吴证券：维持小商品城“买入”评级，数贸中心写字楼交付驱动高增

东吴证券研报指出，小商品城2026H1实现归母净利润19.8亿元，同比+17.1%；公司董事会审议通过中期分红方案，拟每10股派1.00元（含税），合计5.5亿元，占2026H1归母净利润的27.7%。写字楼及商业街交付驱动收入高增；商位使用费稳增，配套房产交付贡献业绩。义乌出口与市场客流双增，数贸港投入运营，数贸履约业务扩容，义支付取得香港双牌照。全球数贸中心进入运营收获期，预收商位款项分期确认与贸易服务成长支撑业绩增长。延长了商位选位费的摊销年限假设、每年确认的利润相应减少，将公司2026-2028年归母净利润预期从55/65/76亿元下调至48.0/54.4/60.5亿元，对应同比+14%/+13%/+11%，当前股价对应PE为14/12/11倍（截至2026年8月26日收盘）。认为本次盈利预测下调源于摊销年限假设的调整，而非主业景气变化，义乌市场景气度和商位资源稀缺性未变，维持“买入”评级。