电连技术(300679)：2Q26毛利率环比改善 布局AI算力和光连接

机构：中金公司
研究员：温晗静/陈昊/何欣怡/贾顺鹤/李诗雯/彭虎/李澄宁

　　业绩回顾
　　2Q26 业绩符合我们预期
　　公司公布1H26 业绩：收入26.21 亿元，同比+3.82%；毛利率29.1%，同比-2.1ppt；归母净利润2.06 亿元，同比-15.13%。
　　2Q26 收入14.29 亿元，同比+7.6%/环比+19.9%；归母净利润1.19 亿元，同比-0.47%/环比+36.4%。业绩符合我们预期。
　　发展趋势
　　消费电子业务短期承压，汽车连接器业务稳步增长。1）消费电子类连接器方面，受存储涨价而导致的国内智能手机出货量下滑影响，收入同比下滑6.55%至12.39 亿元，毛利率同比-1.76ppt至26.08%。2）汽车连接器方面，受益于新能源汽车智能化、网联化持续提速，公司车载高频高速连接器（Fakra、Mini-Fakra、以太网连接器等）在国内头部整车厂实现大批量交付，收入同比+8.67%至8.82 亿元，成为公司业绩增长的核心驱动力。此外，行业竞争加剧导致部分产品调价和低毛利产品收入占比提升，毛利率同比-2.08ppt 至35.41%。3）其他业务收入同比+29.25%至5.00 亿元，主因AI 算力、数据中心、通信基础设施建设高速发展，公司加速推进BTB 和数据中心高速线缆等产品向头部客户的导入，同时规模效应显现，毛利率同比+7.38ppt 至25.27%。
　　布局AI 服务器和光通信，“电连接+光连接”打开成长空间。根据公告及交易所互动平台信息，公司控股子公司爱默斯布局PogoPin，上半年收入和利润水平同比均提升，同时，公司通过参股基金投资迦连科技，布局CPU/GPU SOCKET 高端连接器的研发、生产，我们认为有望受益于AI 服务器升级和放量。此外，公司成立子公司电连光子，主要生产光连接无源光器件，把握NPO、CPO 等技术演进趋势，依托现有连接领域技术积累优势，持续拓展业内核心客户。我们看好公司在“电连接+光连接”方面的融合技术布局与产品探索，有望打开长期增长空间。
　　盈利预测与估值
　　我们维持2026/2027 年归母净利润5.77/7.43 亿元。当前股价对应26/27 年P/E 38.7 倍/30.1 倍。维持跑赢行业评级，我们看好“电+光”长期发展，上调目标价9%至60 元，对应26/27 年P/E 44x/34x，较当前有14%涨幅。
　　风险
　　行业竞争加剧；消费电子需求低迷；新领域拓展不及预期。