H200芯片重返中国 联想集团是进口商之一

英伟达H200对华销售出现实质性进展。

英伟达8月26日发布2026/27财年第二季度财报及10-Q文件显示，公司已在美国政府许可框架下向特定中国客户完成部分H200出货，相关出货占最近一季数据中心收入不到1%。由于未能完成全部获准销售，公司上半财年还计提了4亿美元H200库存及采购义务费用。这意味着，H200虽尚未全面放量，但已从"能否进入"迈向"小批量落地"。

此前英国《金融时报》报道称，包括联想在内的部分英伟达合作伙伴上周已通知中国客户，可以恢复订购搭载H200芯片的产品，相关订单仍需获得中国国家发展和改革委员会的单独批准。2026年1月底，字节跳动、阿里巴巴和腾讯已率先获得中方批准，合计可采购超过40万颗H200，DeepSeek随后也获得有条件批准。这些合作伙伴将英伟达GPU与CPU、网络设备等组件集成，作为完整的AI服务器系统销售。

这一变化有望为联想部分潜在AI服务器项目补上关键硬件条件。联想集团此前披露，截至6月季度末，其AI服务器储备订单达到540亿美元，较上一季度增长157%。

对于大模型训练和高强度推理项目，高性能GPU能否获得会直接影响采购时间和部署规模。H200供应条件改善后，部分此前受芯片供应限制、仍停留在方案讨论或配置确认阶段的项目，有望重新进入审批和下单流程。

从联想集团AI服务器储备订单自身的兑现节奏看，摩根大通8月21日发布的亚洲硬件科技报告也给出了积极预期。报告称，联想AI服务器储备订单在6月季度末增至540亿美元，管理层预计其中一部分将在2026/27财年下半年实现"有意义的收入转化"。这意味着，市场关注点正从储备订单规模本身，进一步转向其实际收入转化节奏。不过，储备订单最终能够转化为多少收入，仍取决于客户预算是否落实、GPU供应是否稳定、项目是否完成技术验证，以及联想能否在价格和交付周期上满足客户要求。

该行预计，联想ISG业务收入在2026/27及2027/28财年将分别同比增长110%和50%；ISG经营利润率有望由上一财年的0.4%升至9.3%，主要受有利定价和经营杠杆推动。若这一预测实现，ISG有望成为业绩重要的盈利驱动力之一。当前AI服务器客户的采购需求也正从单一GPU，逐步扩展至包括计算、存储、网络、散热及软件管理在内的完整基础设施方案。对于具备系统集成、全球供应链和整机交付能力的厂商而言，这意味着单个项目的价值量和交付复杂度同步提升。

对联想而言，H200重新进入中国市场的意义，在于为部分原本受高性能GPU供应约束的AI服务器机会打开新的转化窗口。在540亿美元AI服务器储备订单已经形成较高需求能见度的背景下，关键芯片供应条件改善，也为后续订单筛选、产品配置和收入转化增加了新的催化因素。