金力永磁(300748)：上半年业绩高增 前瞻布局人形机器人前景广阔

机构：中信建投证券
研究员：王介超/覃静/郭衍哲/汪明宇

　　核心观点
　　金力永磁上半年归母净利润4.62 亿元，同比增长51.58%。公司是全球领先的稀土永磁生产商，已经建成4 万吨产能，规划2027年实现6 万吨/年规模。公司产品结构中，新能源汽车领域出货保持增长，上半年营收同比增长33.04%，机器人及工业伺服电机领域同比增96.40%。公司前瞻加码布局人形机器人领域，已获得世界知名科技公司具身机器人电机转子项目定点，正按照客户项目计划推进量产准备。
　　事件
　　2026 年上半年归母净利润4.62 亿元，同比增长51.58%。
　　金力永磁发布半年度业绩报告称，2026 年上半年营业收入约46.49 亿元，同比增加32.57%；归属于上市公司股东的净利润约4.62 亿元，同比增加51.58%；基本每股收益0.34 元，同比增加54.55%；经营活动现金净流入为12.06 亿元，较去年同期增加17.55 亿元。
　　简评
　　业绩释放提速，新能源汽车及机器人领域收入高增。
　　金力永磁上半年营收46.49 亿元，创历史新高水平，归母净利润4.62 亿元，接近历史前高水平；其中二季度营收26.13 亿元，同比+49.10%，环比+28.37%，归母净利润2.69 亿元，同比+86.57%，环比+39.78%。上半年综合毛利率21.73%，同比增加5.34pcts。
　　分终端看，上半年，汽车领域实现收入22.28 亿元，同比+33.04%；节能变频空调领域9.56 亿元，风力发电领域2.50 亿元；机器人及工业伺服电机领域收入2.61 亿元，同比+96.40%，收入增长强劲。受益于机器人、高效节能电机及半导体设备等下游需求加速放量，公司业务应用场景持续拓展，客户结构持续优化。
　　量价齐升，协同优势下产能继续增长。
　　2026 年上半年稀土价格保持增长态势，上半年氧化镨钕平均价格74.10 万元/吨，同比上涨71.93%。公司拟受让包头稀交所 9.24%股权，进一步完善稀土原材料保障体系。
　　截至目前公司钕铁硼毛坯产能4 万吨/年，包头三期“2 万吨高性能稀土永磁项目”在建，主体工程基本完工，生产设备按批次安装，产能逐步释放，预计2027 年底前公司磁材产能将达到6 万吨/年。
　　前瞻加码布局人形机器人领域，未来市场空间广阔。
　　人形机器人是未来高性能钕铁硼磁材及磁组件重要需求增长点之一。得益于公司的早期布局和技术积累，公司已获得世界知名科技公司具身机器人电机转子项目定点，正按照客户项目计划有序推进量产准备。截至上半年，公司根据客户需求，已进行了包括专用厂房、设备及团队等多方面的配套投入累计约2 亿元，研发并建成了具身机器人转子自动化生产线，量产微米级加工精度的转子模组产品，正按照客户项目计划推进量产准备。
　　持续分红，与股东共享发展成果。自2018 年上市以来，公司每年均实施现金分红，累计现金分红金额超过17亿元，累计现金分红比例超过50%。2026 年半年度，公司拟向全体股东每10 股派发现金红利2.50 元（含税），预计分红总额为3.45 亿元，现金分红比例约75%。2026 年7 月，基于对公司长期发展前景的信心，回购并注销H 股272.32 万股，回购金额约4431 万港元，平均回购价格约16.27 港元/股。未来公司将适时进一步回购股份。
　　盈利预测和投资建议：公司高性能稀土永磁材料产能不断扩张，当前建成4 万吨/年产能，力争在2027 年达到6万吨/年，并具备先进的人形机器人磁组件生产线。公司为领先的高性能稀土永磁材料供应商，充分受益新能源汽车、风能、节能电机、人形机器人等产业发展，预计2026-2028 年归母净利润9.4/11.9/14.3 亿元，对应PE 为41/32/27 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：1.公司业绩增长依赖于新能源汽车、风力发电、节能高效电机、人形机器人等行业景气度，存在下游景气度不及预期的可能；2.公司新建项目受政策、土地、资金、市场等因素影响，存在建设进度不达预期的可能；3.高性能钕铁硼磁材原材料为稀土材料，成本受原材料波动影响，若原材料价格波动剧烈，或影响公司产品毛利润或带来计提减值；4.行业内其他企业也在产能扩建，若行业之间竞争恶化，未来或存在行业供应过剩的可能；5.新兴领域需求起量不及预期可能性。