航宇科技(688239)2026半年报业绩点评：中报符合预期 空天锻件龙头海外布局取得显著成效

机构：国泰海通证券
研究员：宋博/杨天昊

　　本报告导读：
　　公司2026 年中报业绩符合预期，同比高速增长。全球航空发动机市场复苏，燃气轮机行业高景气，共同推动公司发展进入新周期。
　　投资要点：
　　维持目标价6.25元，给予“增持”评级。我们预计公司 2026~2028净利润分别为3.57/4.68/5.88 亿元，对应EPS 分别为1.87/2.45/3.08元，结合公司在航空航天锻件领域的优势地位、技术壁垒与成长确定性，按照2026 年51.47 倍PE，给予公司目标价96.25 元，给予“增持”评级。
　　中报业绩符合预期，盈利逐季向上。1）26H1 营业收入 11.96 亿元，YoY+30.87%；境外营收 6.45 亿元，YoY+57.89%，占总营收比重达53.92%；归母净利润 1.17 亿元，YoY+29.68%；扣非归母净利润 1.11亿元，YoY+51.20%。2）单 Q2 营业总收入6.65 亿元，同比增长35.15%；归属于母公司所有者的净利润6071.17 万元，同比增长27.91%。
　　海外航发需求攀升，在手订单持续增长。1）公司构建了稳健的双引擎增长模式，境外发力航空发动机和燃气轮机，境内精准抢抓商业航天、海洋装备、核电等多元赛道，保持稳定增长态势。2）26H1 在手订单合计 88.76 亿元（YoY+48.73%）；其中正式订单 35.15 亿元（YoY+ 19.64%），长协预估订单 53.61 亿元（YoY+76.93%），主要来自于航发和燃气轮机业务。
　　海外布局显著拉动公司利润率，现金流持续改善。海外航发及燃机高毛利业务占比持续提升带动中报毛利率提升至 27.92%，同比提升1.3pct。海外回款加速，经营性现金流净额 1.51 亿元，当期现金流规模显著高于净利润，现金流大幅改善。
　　催化剂：燃气轮机行业进入高景气周期；全球航空发动机市场复苏。
　　风险提示：新型号研制与交付不及预期风险；原材料价格波动风险；客户集中度较高风险。