劲方医药-B(2595.HK)：RAS赛道热度持续提升 公司核心管线积极推进

机构：中信建投证券
研究员：袁清慧/沈毅/余梦珂/魏佳奥

　　核心观点
　　劲方医药2026 年上半年实现收入4247.3 万元，同比下降52.1%；期内亏损2.20 亿元，同比收窄68.5%。研发投入、全球布局及RAS 管线持续推进，GFH375 两项注册性III 期正在开展，GFH276 已完成多个剂量组探索。后续重要催化剂包括：（1）GFH375 在WCLC 更新非小细胞肺癌数据；（2）GFH375 联合西妥昔单抗在ESMO 披露初步数据；（3）GFH276 单药实体瘤初步数据在ESMO 拟披露；（4）GFH375 胰腺癌及非小细胞肺癌注册性III 期推进。
　　事件
　　8 月21 日，劲方医药发布2026 年中期业绩报告。公司期间实现收入4247.3 万元，同比下降52.1%；毛利2273.6 万元，同比下降68.3%；期内亏损2.20 亿元，同比收窄68.5%，研发开支同比增长57.3%。
　　风险分析
　　销售不及预期风险：药物上市后在销售过程中会受到可能的疫情影响、物流运力不足、生产产能不足等风险。还需要警惕核心技术人员变动以及市场竞争加剧等风险。
　　新药研发不确定性风险：新药研发具有研发周期长、投入大、风险高、成功率低等特点，从实验室研究到新药获批上市，要经过临床前研究、临床试验、新药注册上市和售后监督等诸多复杂环节，每一个环节都有面临失败风险。
　　行业政策风险：因行业政策调整带来的研究设计要求变化、价格变化、带量采购政策变化、医保报销范围及比例变化等风险。
　　研发不及预期风险：新药在研发过程中，从药物发现、临床前研究、临床试验到商业化上市，既存在因企业技术、流程等不达标可能面临的问题，也存在与监管方沟通不及时，不合规等风险。