精锻科技(300258)2026年中报点评：业绩受汇兑&补助减少影响 机器人产品量产在即

机构：东吴证券
研究员：黄细里/郭雨蒙

　　事件：公司发布2026 年半年度报告。2026H1 营收8.84 亿元，同比-10.38%；归母/扣非净利润-0.27/-0.34 亿元，均同比转亏。2026Q2 营收4.37 亿元，同/环比-7.89%/-2.34%；归母/扣非净利润-0.30/-0.33 亿元，均同比转亏。
　　毛利率下行叠加多因素扰动，拖累2026H1 业绩：2026H1/Q2 毛利率21.29%/18.83%，同比-3.23/-5.95pct。26H1 期间费用率23.04%，同比+5.99pct，其中财务费用率同比+3.47pct（费用同比增加约2831 万元）。
　　此外，公司汇兑损失同比多影响超4400 万元，叠加政府补助减少等因素，共同压制利润。
　　26H2 有望随新能源项目放量企稳：2026H1 齿轴/总成收入6.41/2.08 亿元，同比-11.61%/-6.83%，毛利率20.15%/20.19%，同比-2.52/-4.30pct，主要受核心客户燃油车业务下行影响；但随着电动车差速器总成项目逐步放量，公司预计26H2 业务总量企稳回升。
　　宁波工厂加快转型，轻量化业务进入爬坡期：2026H1 宁波工厂营收2095万元，同比+29.12%；电控系统关键零部件扩建项目完工待验收，多个新项目洽谈，公司预计26H2 有3 个电磁阀项目量产。轻量化项目产能已完备，产品逐步爬坡，乘用车底盘、光通信散热件、激光雷达壳体等多个产品在开发中。
　　泰国二期有序推进，海外产能继续完善：为承接欧美增量及人形机器人直线关节组件需求，公司推进泰国二期项目的建设工作，26H1 已获对外投资许可并按计划采购设备。
　　机器人产品量产在即：公司已布局摆线针轮/行星减速器及行星滚柱丝杠，样品完成开发和客户交付，部分交付海外，正持续验证优化；量产工艺、设备选型及产能规划同步推进，关键设备已下单，公司计划26H2完成安装调试，为小批试产及快速放量做准备。
　　盈利预测与投资评级：考虑到汇兑损失/政府补助等因素对公司的影响及乘用车下游需求的不及预期，我们将公司2026-2027 年归母净利润的预测下调至0.25/1.10 亿元（原为2.37/2.98 亿元），并预计公司2028 年归母净利润为1.76 亿元，当前市值对应市盈率为222/50/31 倍，考虑到公司差速器总成放量在即，结合电磁阀项目的量产，我们认为公司26H2盈利能力有望得到改善，且新兴产业布局即将从送样步入量产阶段，因此我们维持“买入”评级。
　　风险提示：乘用车销量不及预期；原材料涨价超预期；新业务拓展不及预期；地缘政治动荡加剧。