江丰电子(300666)：靶材产能持续释放 零部件平台化布局加速推进

机构：开源证券
研究员：陈蓉芳

　　“零部件+靶材”双轮驱动，营收/归母稳步增长，维持“买入”评级2026H1 公司实现营业收入27.37 亿元/yoy+30.68%；归母净利润5.40 亿元/yoy+113.61% ； 扣非归母净利润2.06 亿元/yoy+17.15% 。公司毛利率30.2%/yoy+0.48pct，净利率17.3%/yoy+6.14pct。先进制程与存储已进入新一轮扩产周期，资本开支持续上修，打开设备厂商以及配套零部件厂商成长空间，公司作为国内头部零部件平台型供应商，有望充分受益；同时公司靶材具备全球领先竞争实力，看好公司在新建产能争取更高份额。我们上修公司盈利预测，预计2026-2028 年归母净利润8.96/13.24/17.98 亿元(2026-2028 原值为8.66/11.43/15.36亿元)，当前股价对应72.6/49.1/36.2 倍PE，维持“买入”评级。
　　铜锰靶/钨靶稳定供应，宁波产能5.2 万个的靶材项目已部分投入使用2026H1 公司超高纯金属溅射靶材业务实现收入16.71 亿元/yoy+26.08%，持续受益于先进制程晶圆制造需求增长以及国产替代推进。公司持续完善高端靶材产品体系，300mm 铜锰合金靶材产量持续提升，用于先进制程的高致密300mm 钨靶实现稳定批量供货。报告期内，宁波江丰电子年产5.2 万个超大规模集成电路用超高纯金属溅射靶材产业化项目部分已投入使用转固。
　　零部件平台化布局持续推进，静电吸盘/脆性材料/Showerhead 等项目加速2026H1 公司半导体精密零部件业务实现收入6.45 亿元/yoy+40.59%，销售规模快速提升。公司持续推进零部件平台化布局，目前已形成覆盖气体分配盘（ShowerHead）、Si 电极等多类型产品体系，产品应用于PVD、CVD、刻蚀、离子注入等半导体核心工艺环节。目前公司正在加快推进静电吸盘、脆性材料、Showerhead等项目的建设和扩产，未来随着国内半导体设备国产化进程推进以及客户导入持续深化，公司零部件业务有望依托产品拓展和平台化能力实现持续成长。
　　风险提示：研发及客户认证不及预期、半导体周期波动、行业竞争加剧。