绿联科技(301606)：业绩持续超预期 海外表现靓眼

机构：国盛证券
研究员：徐程颖/盘姝玥/陈思琪

　　绿联科技发布2026年中报。公司26H1 实现收入58.2 亿元，同比+50.9%，归母净利润4.3 亿元，同比+56.9%。公司单Q2 实现收入30.2 亿元，同比+48.7%，归母净利润1.9 亿元，同比+55.4%。
　　充电类业务高增。分业务看，2026H1 充电创意类收入同比+50.02%至26.67 亿元，毛利率同比+2.24pct；智能办公收入同比+45.35%至15 亿元，毛利率同比+2.24pct；智能影音收入同比+39.2%至8.77 亿元，毛利率同比+1.5pct；智能存储收入同比+85.53%至7.7 亿元，毛利率同比+5.45pct。分区域看，公司2026H1 海外收入同比+69.4%至38.88 亿元，毛利率同比+0.59pct；国内收入同比+23.46%至19.26 亿元，毛利率同比+2.04pct。分渠道看公司2026H1 亚马逊收入同比增长71.78%，带动线上总体收入同比增长45.69%，线下收入同比增长65.31%。公司进驻山姆、沃尔玛、Costco、BestBuy 等全球零售连锁渠道，同时在中国香港、美国、德国、日本等核心市场设立本地化运营子公司，搭建“ 1+N”服务响应框架。
　　盈利能力提升。1）毛利率：26Q2 毛利率39.1%，同比+3.1pct；2）费用率： 2026Q2 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为20.6%/3.6%/6.3%/0.8%，同比-0.5/-0.1/+1.7/+1.1pct。公司研发费用率增长主要系研发团队扩大、人员增长所致，财务费用率变化主要系汇率波动导致汇兑收益减少所致；3）净利率：26Q2 净利率6.4%，同比+0.3pct。
　　盈利预测与投资建议。考虑到2026 年下半年面临基数压力会比上半年高，我们预计公司2026-2028 年实现归母净利润9.45/12.25/15.67 亿元，同比增长34.1%/29.7%/27.9%，维持 买入”投资评级。
　　风险提示：市场竞争加剧、行业需求不及预期、原材料价格上涨。