特锐德(300001)：中报业绩符合预期 看好预制舱海外开拓

机构：招商证券
研究员：蒋国峰/胡佳怡

　　公司26H1 实现营收、归母净利润、扣非归母净利润分别66.35、4.28、3.50亿元，同比增长6.07%、30.73%、40.05%，处于预告中值。其中，26Q2 单季营收44.19 亿元，同比增长6%；归母净利润3.56 亿元，同比增长36%。
　　中报业绩符合预期，毛利率提升。公司26H1 实现营收、归母净利润、扣非归母净利润分别66.35、4.28、3.50 亿元，同比增长6.07%、30.73%、40.05%；26H1 毛利率26.77%，同比+1.1pct。Q2 单季毛利率28.64%，同比+1.2pct。
　　电网业务中变配电核心设备上半年收入高增，高压/中压预制舱收入下滑。
　　26H1 电力设备业务整体收入48.10 亿元，同比+8.95%，毛利率24.17%，同比+0.46pct。分产品看，变配电核心设备收入17.75 亿元，同比+52.84%，毛利率26.20%，同比-0.31pct；高压预制舱收入12.39 亿元，同比-4.50%，毛利率25.30%，同比-1.12pct，可能与去年同期沙特项目交付高基数有关；中压预制舱收入17.96 亿元，同比-8.19%，毛利率21.37%，同比+1.11pct，可能与新能源侧装机下滑有关。
　　充电网运营业务盈利改善显著。公司上半年充电业务收入18.26 亿元，同比-0.83%，毛利率33.65%，同比+3.40pct。其中，充电网运营服务收入7.22亿元，同比+1.84%，毛利率40.18%，同比大增8.45pct；充电设备收入11.04亿元，同比-2.50%，毛利率29.37%，同比+0.04pct。公司充电网规模以及平台运营能力不断提升，盈利能力较强的增值业务快速增长，产品结构优化。
　　26H1 充电量约126 亿度，同比增长约47%，充电网业务实现归母净利润0.3亿元，同比+1686%。
　　预制舱持续突破。海外方面，公司取得沙特国家能源公司（SE）核心供应商资格，成为首家入围380kV 及以下高压预制舱供应商；中标SE 加兹兰3GW重型燃机项目，完成全球首座400kV 高压预制舱交付并成功送电，同时新增Air Products、FMG、SAPN、Powercor 等标杆项目，并进入三星工程、ACWA、Rio Tinto 等全球头部客户供应链。国内方面，公司电网业务规模实现快速增长、发电侧及储能业务稳步拓展，斩获多项标杆突破。
　　投资建议：公司是高压预制舱领军者，海外市场拓展空间较大，看好中长期成长性。维持“增持”评级。
　　风险提示：市场拓展不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧。