迈富时(02556.HK)：业绩快速增长 发力AI应用及场景TOKEN

机构：太平洋证券
研究员：曹佩

　　公司发布2026 年中报，营业收入19.60 亿元，同比增长111.2%；非国际财务报告准则计量经调整净利润2.13 亿元，同比增长150.9%。
　　业绩快速增长。2026 年上半年，公司精准营销服务收入8.32 亿元，同比增长96.3%；AI 应用业务收入11.28 亿元，同比增长123.7%。公司研发费用率16.6%，同比提升7.5pct；分销及销售开支费用率11.4%，同比减少5.6pct；行政开支费用率4.6%，同比减少5.6pct。实现经营性现金流净流入5.0 亿元。
　　打造全栈Token 工厂。公司拥有算力层、模型层、AI 原生平台层及应用层的完整能力体系。通过AI-Agentforce 智能体中台3.0、AIKnowForce企业级知识中台、GenAI OS AI 原生操作系统，以及覆盖营销、销售、客服、外贸、研发、陪练、经营分析等核心业务场景的AI Agent矩阵。
　　客户反馈良好，落地多领域场景。截止2026 年上半年，公司客户数量同比增长25.9%，每用户平均月收入同比增长80.0%。KA 收入占AI 应用的收入为69.1%，KA 收入同比增长207.2%，KA 客户数量同比增长118.2%。公司AI Agent 产品落地营销、销售、T-GEO、客服、经营分析、外贸等多个应用场景。
　　投资建议：公司围绕AI 应用进行全栈式布局并获得良好效果。预计2026-2028 年公司的EPS 分别为1.55/2.64/4.04 元，给予买入评级。
　　风险提示：AI 业务不及预期；行业竞争加剧。