熙康云医院（9686.HK）中报拆解：护理业务大增72%，一场关于服务深度的较量

2026年，AI医疗迎来商业化确定性更强的一年。中国AI医疗正告别纯概念叙事，进入分场景验证、分赛道产业化的深水区。

在这一产业拐点之上，近日熙康云医院发布2026年中期业绩。

乍看之下，报告期内公司实现总收入1.83亿元，同比增长2.4%，增速稳健。但若拆开结构，这份财报的真正看点才浮出水面，公司在有序剥离非主营亏损单元、妥善处置低效资产的同时，将资源配置向战略级业务创新项目与重点城市网络拓展倾斜。

伴随这一调整，上半年公司净亏损2,743万元，大幅收窄45.1%；护理服务收入5,967万元，飙升72.3%，跃升为核心增长引擎。

一边是收入增速趋稳，一边是核心业务放量，这种“剪刀差”格局，在财报中极易被误读为增长乏力。

然而，在AI医疗从概念叙事转入场景落地的当下，这份报表折射的，恰恰是一家互联网医疗公司主动收缩战线、重塑增长引擎的结构性调整样本。

多重共振，护理赛道的结构性窗口开启

要理解熙康云医院的战略选择，需要先看清一组正在同时发生的结构性变化。

首先是供需两端的深度错配。

国家统计局数据显示，2025年末60岁以上人口达3.23亿，占总人口的23%，老龄化加速推进，院后康复、失能照护等需求从家庭走向社会化。而在供给端，尽管2025年底全国注册护士总量达606.2万人，但老年护理、慢病管理领域的专业人才依然紧缺。

对此，政策层面已将居家医疗护理纳入制度化轨道。今年7月发布的顶层设计《国民健康“十五五”规划》，明确提出推进社区支持的居家养老，加强健康管理、上门医疗和家庭病床服务。

其次，更关键的变量来自支付端。

今年7月发布的《关于加快建立长期护理保险制度的意见》标志着长护险从局部试点转向全国推行，目标是到2028年底在全国范围基本实现全覆盖，支付方从“个人自费”变成“社会保险支撑”，服务的复购黏性和现金流稳定性由此有了制度性保障。

多维度共振下，护理赛道迎来的是一个持续数年的结构性窗口，这正是熙康云医院全力聚焦于此的深层逻辑。

当行业从“什么都做”转向“做什么能赢”时，聚焦本身就是一种战略能力。

做深服务、拓宽边界、放大半径，护理业务的“深挖井”逻辑

战略方向锚定之后，真正的考验便落在执行层面。

过去十余年构建的“城市云医院平台”能力，已为熙康云医院搭建起医疗、护理、健康管理三大业务协同发展的基本盘，积累起政企协同优势、标准化服务体系与海量医护资源。

截至2026年6月30日，平台接入医疗机构超3.7万家，其中医院3，739家，同比增长13.2%；入驻医生超15.4万名，同比增长4.8%；拥有5年以上临床护理工作经验的护士达16.8万名，同比增长15.9%。

这张覆盖全国的线上线下融合网络，既是底牌，也是杠杆。

熙康云医院的打法可以归结为一条清晰的递进路径：先做深服务内涵，再拓宽服务边界，最后放大服务半径。

服务内涵的深度，体现在精细化运营与专科化升级上。

截至2026年6月30日，公司居家护理服务分类已扩充至13大类、260+项，覆盖老年慢病、母婴照护、术后康复等高频刚需客群。同时，其持续深耕PICC导管维护、伤口造口护理、腹膜透析、安宁疗护等高价值专科项目，推动护理服务向专业医疗纵深挺进。分类更宽、专科更深，服务的不可替代性便随之增强。

在此基础上，公司持续拓展服务场景、扩大覆盖人群。公司搭建起覆盖母婴护理、伤口护理、管路护理等品类的医用设备租赁矩阵，在传统服务之外开辟新的触达渠道，进一步拓宽用户覆盖面。服务场景越多元、可服务的人群越广泛，用户黏性便越强。此外，公司在浙江率先探索上门康复项目，将服务从“护理”延伸至“康复”，进一步拓宽了护理服务的价值链条。

最后，服务半径的放大，验证了这套模式的复制能力。

上半年，公司在浙江、河南两大省级标杆深度运营的基础上，新增江苏南通“通城护理”平台与河北“保定云医院”，护理服务平台已覆盖华东、华中、华南、西南及东北等全国主要区域，累计覆盖近90个城市、超2亿居民。

通过“省级标杆引领+市级快速复制”的双轮驱动策略，熙康云医院本质上是将既有成功经验系统化、模块化，形成可快速部署的标准化运营体系。

这也正是“城市云医院平台”商业模式的核心逻辑，平台落地的城市越多，标准化体系复用的边际成本越低，医护资源调度效率越高，规模效应带来的成本递减与收入增长便形成正向循环。

上半年护理业务收入大增、净亏损大幅收窄的表现，恰恰说明这个循环正在加速转动。

嵌入场景、赋能闭环，AI在每一个服务环节里

路径清晰之后，接下来的问题是，如何让这条路走得更快、更稳？

答案是AI。

当前，中国医药行业正站在数字化转型的十字路口，AI已从辅助诊断渗透至新药研发、诊前筛查、诊后随访等全链条环节，角色正从单点工具走向融合赋能。长江证券预测，2026年国内AI医疗产业规模预计超400亿元，2030年有望超2,000亿元。

趋势在前，但熙康云医院的选择更务实地落在了业务链条上，其将AI深度嵌入“智能匹配、精准调度、全程质控、持续优化”的服务闭环，让技术能力渗透进医疗、护理、健康管理业务中的每一个环节。

顺着流程来梳理，用户从下单那一刻起，AI便已介入，通过语音交互优化下单体验。服务执行中，护士端的智能工具自动完成数据处理与劳务核算，路线规划助手整合实时路况与任务分布，规划出最优动线。服务完成后，AI质控体系对诊疗、护理、报告等核心环节进行全流程质量追溯与管控。

上半年，平台居家护理服务量突破30.8万人次，同比增长41.3%，背后是智能路线规划、智能接单、订单管理等AI工具对运营效率的系统性释放。

针对用户，AI健康咨询则支持全场景泛对话与开放式问答，可结合体检报告自动生成个性化健康分析报告。

从前端触达到后端质控，随着业务从几十个城市向更多城市扩张，AI质控、智能调度、自动化核算等能力，直接决定了边际成本能否持续下降，而这正是盈利模型成立的前提。

沿着这一逻辑，熙康云医院近日还与上海健康医学院护理与健康管理学院签署战略合作协议，双方将围绕护理垂直大模型的研发与应用展开深度协同，在人才共育、科研攻关、成果转化、智慧健康技术创新等多维度实现产教融合。

这一合作的落点并不止于技术本身，更在于推动教育链、人才链与产业链、创新链的有机衔接，为区域大健康产业的高质量发展储备长期动能。

结语

从概念验证到场景落地，从跑马圈地到精耕细作，行业正在经历的是一场底层逻辑的重置，赢家不再是跑得最快的那一个，而是把核心环节扎得最深的那一个。

熙康云医院的这份中期答卷，本质上是在回应这个命题。聚焦“到家的医疗护理服务”核心赛道，经营质量持续改善，AI从辅助工具变为效率底座。这些变化的背后，是一家公司对产业拐点的准确判断与坚决执行。

当需求的刚性、支付的制度性保障、技术的赋能效应三条曲线同时向上，一个具备持续复购、现金流稳定、边际成本递减特征的长期优质资产正在加速形成。

产业的拐点，往往是估值的起点。在AI与医疗服务深度融合的浪潮中，率先完成战略卡位、验证盈利模型、构筑规模壁垒的公司，将享有更长的红利周期。

这是熙康云医院正在验证的命题，也是市场需要重新定价的方向。