荣盛石化(002493)：H1业绩同比高增 炼化行业景气度有望迎来复苏

机构：开源证券
研究员：金益腾/蒋跨跃

　　2026H1 归母净利润同比高增748.83%，维持“买入”评级
　　公司发布2026 年半年报，2026H1 实现营收1294.07 亿元，同比-12.93%，实现归母净利润51.11 亿元，同比+748.83%。其中，2026Q2 公司实现营收687.77 亿元，同比-6.62%，环比+13.44%，实现归母净利润22.95 亿元，同比+16675.60%，环比-18.47%。考虑到炼化行业景气度逐步修复，我们上调2026-2028 年盈利预测，预计公司2026-2028 年归母净利润分别为86.75（+12.99）、101.90（+21.50）、121.01（+24.26）亿元，EPS 分别为0.87（+0.13）、1.02（+0.22）、1.21（+0.24）元，当前股价对应PE 分别为15.7、13.4、11.3 倍，维持“买入”评级。
　　公司拟投资炼化一体化项目改造提升工程，炼化行业景气度有望迎来复苏
　　据公司公告，公司控股子公司浙石化拟投资炼化一体化项目改造提升工程，该项目预计总投资约为196 亿元，建设施工期预计为2 年。通过整合浙石化现有4,000万吨/年原油资源，采用分子加工和管理，实现“宜芳则芳、宜烯则烯、宜化则化”的精准加工流程，该项目有望进一步优化资源利用、提升产品结构、降低产品综合成本。展望未来，国内炼化行业已逼近10 亿吨的产能红线，新增产能全面收紧，后续行业供给增量有限。同时，受战争破坏、老旧装置自然出清等影响，海外炼厂供给也在持续收缩，未来国内炼化行业整体景气度有望迎来上行周期。此外，炼化下游各个环节，如PTA、聚酯薄膜、涤纶长丝等产品，大多投产高峰已经结束，其盈利也有望逐步修复。在此背景下，公司或将充分受益。
　　公司拟引进SABIC 股权投资，持续推进新材料项目进程
　　据公司公告，为进一步推进荣盛新材料下属金塘新材料项目的建设，公司及全资子公司荣盛新材料拟与沙特基础工业公司（SABIC）签署《关于新建项目的项目开发协议》。根据《项目开发协议》，公司和SABIC 正在评估SABIC 为新建项目之目的持有荣盛新材料不少于30%至不超过50%股权的潜在投资。通过引进SABIC 的股权投资，公司新材料项目所需的生产工艺、核心技术、资本投入等有望得到助力。
　　风险提示：下游需求不及预期、油价大幅波动、项目释放和盈利能力不及预期。