法拉电子(600563)：Q2盈利能力环比修复 新能源/AIDC双轮驱动成长

机构：开源证券
研究员：陈蓉芳/张威震

　　薄膜龙头毛利逐步修复，新能源/AIDC 打开长期发展空间，维持“买入”评级公司发布2026 半年报。（1）2026 上半年，公司实现营收27.64 亿元，同比+10.58%；归母净利润5.82 亿元，同比+2.23%；扣非归母净利润5.73 亿元，同比+3.06%；销售毛利率33.10%，同比+0.02pcts；销售净利率21.06%，同比-1.78pcts。（2）2026 第二季度，公司实现营收14.79 亿元，同比+14.16%，环比+15.16%；归母净利润3.14 亿元，同比+3.04%，环比+17.43%；扣非归母净利润3.10 亿元，同比+4.19%，环比+17.72%；毛利率34.35%，同比-0.37pcts，环比+2.70pcts；净利率21.25%，同比-2.32pcts，环比+0.41pcts。（3）我们认为，2026H1 公司净利润增速放缓主要系上游原材料成本短期扰动所致，随着成本压力逐步释放与产品结构优化，公司毛利率有望持续修复。未来，公司在电网、数据中心电源及新能源车等方向的产能逐步释放，打开中长期成长空间。因此，我们上调2026/2027/2028年盈利预测（原值为13.03/16.16/18.22 亿元），预计2026/2027/2028 年归母净利润为14.05/16.52/18.85 亿元，当前股价对应PE 为20.2/17.2/15.1 倍，维持“买入”评级。
　　新能源与数据中心需求释放，高分红回馈彰显公司长期价值2026 年上半年，新能源（光/储/风/车）、数据中心、智能电网及工控等下游市场需求持续释放。公司凭借全系列薄膜电容器产品，不断加速中高端客户渗透，多赛道布局有效增强综合竞争力。公司实现关键金属化薄膜材料与母排的自研自产，并拥有独家设备与材料供应链体系；叠加生产自动化升级与精细化质控，品质与成本优势进一步巩固。此外，公司2025 年度派现5.175 亿元（每10 股派23元，分红率43.41%），上市以来累计分红达48.975 亿元，高分红属性与充沛现金流为公司长期价值形成有力支撑。
　　800VDC 架构驱动薄膜电容替代，龙头卡位AIDC 迎量价齐升2026 年8 月12 日，英伟达发布《800 VDC 架构白皮书2.0》，明确PowerRack 计划于2026Q3 启动量产，完整定义了下一代AI Factory 标准化直流供电体系。我们认为，随着算力电源向800V 高压化演进及机柜功率密度持续升级，薄膜电容凭借耐高压、低损耗及长寿命等优势，替代传统铝电解电容的趋势高度确立，单机用量与价值量有望迎来“双升”。法拉电子作为全球薄膜电容龙头，已深度切入维谛、台达、阳光电源、华为等全球顶级电力电子巨头供应链，成为AI 算力基础设施的核心供应商。未来，依托垂直整合与快速迭代壁垒，公司有望持续受益于AI 电源架构跃迁带来的新增长动能，打开中长期成长空间。
　　风险提示：宏观政策风险；行业竞争加剧风险；公司产能释放不及预期风险。