广电计量(002967)：2026H1营收和利润稳健增长 业务结构持续优化

机构：长江证券
研究员：徐科/赵智勇/贾少波/曹小敏

　　事件描述
　　广电计量2026 年上半年实现营收16.86 亿元，同比增14.0%；归母净利润1.22 亿元，同比增25.2%；扣非归母净利润1.04 亿元，同比增24.8%。其中，Q2 单季度营收9.73 亿元，同比增13.1%；归母净利润1.05 亿元，同比增13.4%。
　　事件评论
　　营收：上半年广电计量各业务营收整体增长稳健，仅EHS 同比下滑。今年上半年，计量服务收入3.86 亿元（同比+10.95%），拓展航空、石化、核电及海外，推进智能/在线/AI/量子计量；可靠性与环境试验收入4.15 亿元（同比+11.17%），深耕航发、通信、新能源车，布局商业航天、机器人等；集成电路测试收入1.44 亿元（同比+10.41%），预计将受益半导体产业链的国产替代，且可进行检测智能体及光互联测试，持续进行实验室产能扩充；电磁兼容收入1.81 亿元（同比+9.18%），拓展医疗器械、国际认证；生命科学收入2.42 亿元（同比+14.89%），发力材料化学及跨境电商检测；数据科学分析与评价收入1.31亿元（同比+100.88%），受益软件测试、网络安全、人因工程及数据要素等；EHS 评价收入0.32 亿元（-22.37%），处于利润导向调整期，布局安全及“无废城市”等新赛道；其他业务营收1.55 亿元，同比增7.45%。
　　利润：精细化管理继续落实，2026H1 净利率同比提升0.71pct。2025 年公司实现净利率12.3%，同比提升约1.1pct。2026Q2 净利率同比提升0.09pct。2024 年以来公司坚持以经济效益为核心导向，业务结构较快改善，传统业务占比下降，高成长、高利润率的业务占比提升；严格控制人员数量和资本开支；公司整体产能利用率提升，持续实施精细化管理与成本控制，实现利润率稳步提升。分业务板块来看，计量服务、可靠性与环境试验、电磁兼容检测、生命科学业务上半年毛利率均有不同程度的提升，而集成电路测试、数据科学分析与评价、EHS 评价服务的毛利率因为产能扩充或并表等因素略有下滑。
　　现金流向好。2026H1 经营活动现金流净额1.23 亿元，同比增55.7%。公司公告上半年拟派发现金红利约9251.45 万元，分红率约76%。
　　管理变化：新团队新策略，激励、回购、分红同步推进。1）团队：公司2023 年底更换管理层，组建更加“年轻化、专业化”的新一届董事会；2024 年全面推行精细化管理，加强净利润考核。2）激励：2024 年7 月公司完成限制性股票及期权激励计划股份授予，目标2024-2026 年扣非归母净利润年同比增长约34%/25%/21%，同时考核现金流、研发投入、盈利能力。3）回购+分红：2024 年、2025 年公司现金分红金额分别为2.24 亿元、2.07 亿元，分红比例约63.7%、48.8%。
　　盈利预测与估值：预计2026-2028 年公司营收41.1 亿元/47.0 亿元/53.1 亿元，同比增14.1%/14.3%/13.0% ； 实现归母净利润5.21 亿元/6.33 亿元/7.50 亿元， 同比增22.6%/21.5%/18.6%，对应PE 估值21.5x/17.7x/14.9x；我们看好公司后续的盈利修复潜力，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、生态环境和食品检测减亏不及预期风险；2、产能利用率不及预期导致净利率不及预期风险。