七彩化学(300758)2026年半年度报告点评：26H1业绩符合预期 新材料认证顺利产业链布局完善

机构：光大证券
研究员：赵乃迪/周家诺

　　事件：公司发布2026 年半年度报告。2026 年上半年，公司实现营收8.70 亿元，同比增长14.57%；实现归母净利润5542 万元，同比增长5.62%；实现扣非后归母净利润5859 万元，同比减少1.71%。2026Q2，公司单季度实现营收4.69亿元，同比增长19.01%，环比增长17.10%；实现归母净利润3961 万元，同比增长82.64%，环比增长150.49%。
　　26H1 公司染颜料业务增长稳健，业务毛利率小幅下滑。2026 年上半年，公司染颜料业务实现营收7.19 亿元，同比增长16.4%，业务毛利率同比小幅下滑0.45pct 至35.27%；中间体及材料单体业务实现营收1.41 亿元，同比增长4.34%，业务毛利率同比下滑5.45pct 至9.13%，我们认为公司中间体及材料单体业务毛利率的下滑主要系原材料价格波动影响。费用端，2026H1 公司销售费用同比增长25.44%，管理费用同比增长13.06%；财务费用同比增长60.23%（主要系外币汇率下跌汇兑损失增加）；研发费用同比下降18.24%，研发费用率约为4.75%。此外，2026H1 公司计提各项资产减值准备合计约1285 万元。
　　PPDI 及MXD6 产品认证顺利，依托氨氧化核心技术完善产业链布局。高性能有机颜料板块，公司产品作为国内铅铬颜料替代的核心供给产品之一，已获得集装箱涂料、工程机械涂料、工业涂料、汽车涂料、食品包装、塑料改性与加工、电子电器、3D 打印、服装与鞋材、数码印刷等行业龙头企业的广泛认可。新材料板块方面，PPDI 型聚氨酯弹性体业务在国内市场已于电子、光伏两大核心新兴领域实现突破，多牌号产品通过客户认证并实现销售；海外市场方面，公司与海外客户完成长周期产品应用评价与试用测试，并实现了从“单一产品供应”向“聚氨酯系统解决方案”的升级。特种尼龙MXD6 业务已获得多家BOPA 膜头部客户的高度认可并实现批量订单交付，终端应用已覆盖汽车后视镜、无人机叶片、航空零部件、3D 打印和机器狗等高端制造场景。材料单体方面，公司依托氨氧化核心技术，建成“间二甲苯→间苯二甲腈→间苯二甲胺”上下游一体化产线，2026H1 实现间苯二甲腈、间苯二甲胺两款产品的稳定批量生产，产品质量通过多项行业认证。在市场推广上，间苯二甲胺已获得国内几乎所有高端环氧涂料头部企业的认可并实现批量订单交付，终端应用覆盖电子、汽车、工程机械、风电、建筑等领域，同时在海外市场完成产品应用评价与认证、逐步实现出口。
　　盈利预测、估值与评级：公司业绩符合预期，我们维持公司盈利预测，预计2026-2028 年公司归母净利润分别为0.92/1.36/1.70 亿元。公司染颜料主业表现稳健，新材料业务蓄势待发，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：产品及原材料价格波动，下游需求不及预期，行业竞争加剧，环保及安全生产风险。