江淮汽车(600418)2026年中报点评：中报符合预告 尊界MPV新车值得期待

机构：国泰海通证券
研究员：刘一鸣/管正月

　　本报告导读：
　　公司中报符合预期，Q2 亏损继续收窄，豪华品牌尊界新车放量，带动公司收入业绩不断改善，尊界 MPV新车 8月上市，销量值得期待。
　　投资要点：
　　维持增持评级 ，下调目标价至 31.28 元。尊界首款车型热销，自主豪华电动品牌进入收获期，考虑国内汽车市场竞争激烈以及汇率扰动等因素，调整2026-2028 年EPS 预测为0.21（-0.83）、1.84（-1.56）、4.01（-1.2）元，给予公司2027 年17 倍PE，下调目标价至31.28 元（原为57.94 元），维持增持评级。
　　中报符合预告，Q2 亏损收窄。公司公告2026 年中报，1-6 月实现收入221.8 亿元，同增14.3%，归母净利-7.5 亿元，业绩基本符合预预告（此前公司的业绩预告-7.4 亿元左右），其中26H1 受联营企业亏损导致的投资收益亏损为1.3 亿元左右，汇兑收益同比减少3.9 亿元左右。单季度来看，公司2Q26 收入107 亿元，同增11.7%，环减6.7%，归母净利-1.4 亿元，业绩亏损同环比均收窄。
　　盈利能力同比改善，费用有所控制。公司2Q26 毛利率10.9%，同增3.0pct，环减0.4pct，净利率-1.2%，同增5.2pct，环增4.0pct，盈利能力持续改善。公司2Q26 销售、管理、研发、财务费用率4.5%、3.9%、3.9%、0.4%，同比变动+0.3pct、-2.0pct、-0.2pct、+0.8pct，环比变动-2.0pct、+0.2pct、+0.7pct、-0.5pct，财务费用同比提升主要是汇兑影响，销售和研发保持高投入，整体费用率有所控制。
　　尊界新车上市，MPV 销量值得期待。公司携手华为持续打造超高端豪华新能源品牌，2026 年6 月25 日，尊界S800 典藏大观正式上市， MPV 产品尊界V800、V680 同步开启预售，并于2026 年8 月5 日正式上市。从尊界 S800 的稳健开局，到全新MPV 的登场， 尊界的产品型谱正稳步拓展，新品周期下，公司豪华新能源品牌步入收获期，销量和收入业绩值得期待。
　　风险提示：新能源汽车市场不及预期；原材料价格波动；新车型销量不及预期；汽车行业价格竞争加剧；汇率波动风险。