奥普特(688686)：工业AI应用场景持续拓宽 多元增长动能持续增强

机构：中信建投证券
研究员：许光坦

　　核心观点
　　2026H1 公司实现营收9.04 亿元，同比+32.46%；归母净利润1.70 亿元，同比+16.78%。公司收入结构进一步多元化，锂电业务稳步增长，半导体、汽车业务分别同比增长251.32%、243.20%。工业AI 相关系统解决方案收入同比增长107.94%，已覆盖3C、新能源、半导体、汽车等行业，并向光模块、PCB 及晶圆检测等场景加快复制。与此同时，公司持续推进3D 产品量产体系建设及高端精密检测仪器开发，并通过整合东莞泰莱，强化机器视觉与精密运动控制协同，进一步完善“视觉感知+运动执行+智能决策”一体化布局。
　　事件
　　公司发布2026 年半年度报告，2026H1 实现营收9.04 亿元， 同比+32.46%；归母净利润1.70 亿元，同比+16.78%；扣非归母净利润1. 57亿元，同比+18.39%。
　　单Q2 实现营收5.47 亿元，同比+31.79%；归母净利润1.07 亿元，同比+20.97%；扣非归母净利润1.00 亿元，同比+28.25%。
　　简评
　　锂电稳步增长，半导体及汽车业务快速放量
　　2026H1 公司实现营收9.04 亿元，同比+32.46%，主要系锂电、半导体和汽车行业收入分别同比增长38.04%、251.32%和243.20%。分下游看，3C 电子、锂电、半导体和汽车行业分别实现收入4.26、2.30、1. 10、0.47 亿元，占比分别为47.13%、25.47%、12.16%和5.20%。3C 电子仍为第一大下游，锂电业务稳步增长，半导体及汽车业务收入规模和占比快速提升，公司收入结构进一步多元化。
　　毛利率有所下降，研发费用投入保持较高水平
　　2026H1 公司综合毛利率为58.61%，同比-6.87pct；归母净利率为18.86%，同比-2.53pct。销售、管理、研发和财务费用率分别为18. 23%、3.51%、15.35%和0.70%，同比分别-1.38 pct、+0.12 pct、-3.58 pct 和+1.65pct；其中财务费用增加主要受汇率波动影响。研发投入1. 39 亿元，同比+7.40%，继续聚焦工业AI、3D 视觉、边缘计算及运动控制等方向，产品能力不断迭代，夯实自身技术壁垒。经营活动现金流净额为-1.68 亿元，同比减少2.82 亿元，主要系战略性备货、采购付款增加。
　　重点行业应用持续拓展，拓宽机器视觉增量空间2026H1 公司半导体行业实现收入1.10 亿元，同比+251.32%，机器视觉及运控产品逐步应用于晶圆量检测、划片切割、固晶及倒装贴装、半导体AOI 检测、芯片测试分选及先进封装微组装等高端装备领域，并已配套供货多家国内主流半导体设备厂商；在光模块环节，公司视觉与运控产品已批量应用于贴片、耦合、自动化组装及光学检测设备。在重点行业场景持续拓展的基础上，公司工业AI 相关系统解决方案实现收入1.82 亿元， 同比+107.94%，已覆盖3C 电子、新能源、半导体、汽车、医药及物流等领域，并在光模块、PCB 及晶圆检测等场景实现批量应用。
　　3D 产品持续迭代，视觉与运控协同能力进一步增强公司3D 产品线持续优化供应链及量产管控体系，已具备大批量、高可靠、快响应的交付能力，并推出具备亚微米级微观成像合成精度的3D 超景深显微检测设备，进一步向高端精密检测仪器领域延伸。同时，东莞泰莱贡献收入0.96 亿元，公司持续推进并购后的业务整合，将机器视觉与精密传动产品进行融合，推动两类产品交叉赋能和组合销售，并围绕驱控一体化深化底层研发及软件平台协同，进一步完善“视觉感知+运动执行+智能决策”一体化产品体系。
　　投资建议：公司已形成覆盖光源、镜头、工业相机、视觉软件、工业AI、3D 传感器、测量系统及运动控制的产品矩阵，传统业务保持稳健，半导体、汽车和工业AI 等新兴业务加快放量。随着AI 质检规模化落地、半导体应用环节拓展以及视觉与运控产品协同深化，公司业务结构有望进一步优化。预计公司2026-2028 年实现营业收入15.97、20.33、24.55 亿元，同比分别增长25.84%、27.30%、20.74%；实现归母净利润2.59、3.45、4.29 亿元，同比分别增长38.98%、33.24%、24.41%，对应PE 分别为58.11、43.61、35.05 倍，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　（1）下游资本开支不及预期：公司收入仍主要来自3C 电子、锂电等制造业领域，若终端需求或客户自动化设备投资放缓，可能影响产品订单与收入增长；
　　（2）新产品推广不及预期：工业AI、3D 视觉、工业传感器及运动控制等产品仍需持续进行客户验证和场景拓展，存在研发进度或商业化落地不及预期的风险；（3）市场竞争加剧风险：机器视觉行业市场参与者较多，若公司产品迭代、客户服务及市场拓展不及预期，可能对产品价格、市场份额及盈利能力产生影响。