隆鑫通用(603766)2026年中报点评：26Q2业绩符合预期 无极摩托车高增长

机构：申万宏源研究
研究员：刘正/屠亦婷/戴文杰

　　事件：2026 年8 月21 日，公司发布2026 年中报，公司2026H1 实现收入97.75 亿元，YoY+0%；归母净利润9.91 亿元，YoY-8%；扣非归母9.83 亿元，YoY-5%。
　　投资要点：
　　26Q2 业绩符合预期。隆鑫通用2026H1 实现收入97.75 亿元，YoY+0%；归母净利润9.91亿元，YoY-8%；扣非归母9.83 亿元，YoY-5%。其中，26Q2 单季度实现收入52.53 亿元，YoY+3%；归母净利润5.20 亿元，YoY-8%；扣非归母5.14 亿元，YoY-7%。公司26Q2 业绩符合市场预期，利润端出现下滑，主要因人民币兑美元汇率波动，导致汇兑损失较上年同期增加所致。
　　无极品牌摩托车内外销同步高增，增量业务持续放量。2026H1 公司摩托车产品实现销售收入59.71 亿元，同比增长1.68%。其中，无极品牌实现销售收入23.69 亿元，同比增长19.68%，国内实现收入9.54 亿元，同比增长20.86%，出口实现销售收入14.15 亿元，同比增长18.90%。根据McD 数据，2026 年上半年无极在欧洲摩托车规模前五市场（意大利、西班牙、法国、德国、英国）合计上牌市占率5.79%。同时，公司持续深耕阿根廷、哥伦比亚、巴西等拉丁美洲核心国家，已初步形成“欧洲+中南美洲”双核心海外市场布局。全地形车方面，2026H1 实现销售收入5.72 亿元，同比增长109.39%。公司全地形车产品矩阵持续丰富完善，高端化发展战略加速落地，多款重磅新品相继推出，产品综合竞争力与高端市场覆盖能力同步提升。三轮车方面，2026H1 实现销售收入10.23 亿元，同比增长16.43%，其中出口实现销售收入6.65 亿元，同比增长35.96%，海外业务保持高速增长，成为核心增长引擎。
　　摩托车发动机方面，2026H1 公司自主摩托车发动机产品实现销售收入16.03 亿元，同比增长31.16%。250cc 以上两轮发动机销量同比增长97.13%，产品结构持续优化。
　　外部环境影响，盈利能力同比小幅下降。2026Q2 公司实现毛利率19.50%，同比-0.21 个pcts。期间费用方面，销售费用/管理费用率分别为1.09%、2.37%，同比分别+0.02、-0.07个pcts。财务费用同比+0.38 个pcts 至-0.32%，主要受人民币汇率波动影响。最终录得2026Q2 净利率9.95%，同比-1.13 个pcts。
　　维持盈利预测，维持“买入”投资评级。我们维持此前对于公司的盈利预测，预计公司2026-2028 年可实现归母净利润21.03、25.28、29.46 亿元，同比分别增长27.6%、20.2%、16.6%。
　　对应当前市盈率分别为14 倍、11 倍和10 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧风险；海外经营环境变动风险；新产品销售及利润不及预期风险。