鼎泰高科(301377)2026年中报点评：营收加速增长 利润率表现亮眼

机构：光大证券
研究员：黄帅斌/庄晓波/陈奇凡

　　事件：公司发布2026 年中报。2026H1，公司实现营收19.4 亿元，同比增长114.9%，归母净利润6.8 亿元，同比增长325.2%；其中，2026Q2，公司实现营收11.3 亿元，同比增长134.7%，环比增长38.6%，归母净利润4.2 亿元，同比增长380.2%，环比增长60.6%。
　　点评：
　　业绩表现亮眼，26Q2 盈利水平边际提升明显：2026H1，公司营收高速增长，主要因AI PCB 对PCB 钻针的需求大幅提升，公司主业精密刀具业务保持高速增长，刀具产品实现营业收入16.0 亿元，同比增长114.5%，占营收比重82.4%；期间费率为13.9%，同比下降4.1pct，规模效应提升；毛利率和归母净利率分别为55.9%、35.0%，同比分别提升16.7pct、17.3pct，或因产品涨价与出货结构优化有关，公司0.2mm 及以下微钻销量占比约33.2%，涂层钻针销量占比约49.5%，同比分别提升5.1pct、13.4pct，其中，26Q2 公司的毛利率和归母净利率分别为57.8%、37.2%，环比提升4.5pct、5.1pct。
　　设备自制能力保障扩产进度，高端AI 钻针量产能力领先：公司具备较强设备自制优势，截至2026 年中期，公司自制的钻针生产设备可实现每月增扩1000 万支钻针，有力保障扩产进度；截至公司26 年中报发布时点，公司的钻针整体月产能已突破1.6 亿支，其中，泰国生产基地月产能达800 万支。在技术研发方面，公司已实现40 倍径以上高长径比钻针的批量量产，并成功突破60 倍径以上超高长径比钻针的设计与制造工艺；同时，适用于M9+陶瓷混压材料加工的金刚石复合涂层钻针已进入小批量应用阶段，产品结构加速向高端化演进。
　　盈利预测、估值与评级：考虑到下游PCB 景气度较高，公司高端钻针出货占比持续提升，盈利水平提升明显，我们上调公司2026-2028 年归母净利润分别为14.1/24.1/36.4 亿元（分别上调29.4%、30.4%、53.7%），当前股价对应公司2026-2028 年PE 估值分别为125、73、49 倍，考虑到公司是全球PCB 钻针供应商龙头，自研设备拓宽了公司的护城河，在AI PCB 需求上升周期中，公司在钻针领域占据关键卡位，业绩有望持续提升，维持公司“增持”评级。
　　风险提示：算力需求波动风险，行业竞争加剧风险，钻针新技术路径替代风险等。