东方财富(300059)：基金代销业务持续回暖 两融市占率有所提升

机构：西部证券
研究员：孙寅/张佳蓉/陈静

　　事件：东方财富发布2026 年中报。26H1 公司实现营业总收入和归母净利润105.05、80.64 亿元，同比分别+53.2%、+44.8%，26Q2 单季度实现营业总收入和归母净利润54.74、43.27 亿元，同比分别+62.4%、+51.7%，环比分别+8.8%、+15.8%。26H1 公司加权平均ROE 同比提升1.77pct 至8.5%。
　　收入结构方面，26H1 公司营业收入、利息净收入和手续费及佣金净收入分别为22.80、22.71、59.55 亿元，分别同比+44.5%、+58.7%、+54.8%，占比分别为21.7%、21.6%和56.7%，分别同比-1.3pct/+0.7pct/+0.6pct。费用端，销售/管理/研发费用分别同比+82.1%、+23.9%、+8.2%；销售/管理/研发费用率分别为2.4%、14.3%、5.1%。
　　公司基金代销业务持续回暖，AI 应用持续深化。26H1 天天基金非货基保有规模、权益类基金保有规模分别为10120、5260 亿元，分别较2025 年末+31.4%、+18.0%；26H1 公司非货基金销售额1.26 万亿元，同比+101%。
　　报告期内推出“妙想Claw”“Skill 广场”等，持续巩固流量与转化壁垒。
　　两融市占率有所提升，26Q2 自营环比延续改善。26H1 公司股基交易额26.45万亿元，同比+65%，经纪业务市占率较年初-0.34pct 至3.52%。公司26H1融出资金规模较年初+19%至964 亿元，两融市占率较年初+0.01pct。26H1公司实现自营投资收益13.21 亿元，同比-5.5%，Q2 单季度实现自营收益7.19 亿元，环比+ 19%，同比+3%。截至26H1 末公司交易性金融资产规模1,226.77 亿元，较年初同比+ 12%，其中其他债权投资较年初+50.7%，主要增配企业债和中期票据。
　　投资建议：公司证券业务占比及金融资产投资规模提升下，市场成交中枢抬升下业绩有望维持较高增速，但估值中枢或有所下移。预计公司2026 年归母净利润156.45 亿元，同比+29.5%，对应8 月21 日收盘价的PE 估值为19 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场成交不及预期风险，监管趋严风险，股债市场波动风险。