新和成(002001)：中报同比增长 营养品价格中枢稳步提升

机构：东方证券
研究员：倪吉

　　中报业绩持续增长：公司披露2026 年中报全年实现营业收入131.29 亿元，同比增长18.28%，归母净利润40.11 亿元，同比增长11.31%。业绩增长主要来自于营养品驱动，其中维生素、蛋氨酸价格在26Q2 出现上涨；蛋氨酸销量同比也有所提升。
　　营养品盈利中枢稳步提升：受中东冲突影响，全球化工原料出现明显短缺。虽然国内维生素与氨基酸供应基本没有受到影响，但是26Q2 产品价格出现大幅上涨。特别是蛋氨酸，国内固体蛋氨酸和液体蛋氨酸26Q2 市场均价比26Q1 上涨约90%。
　　不过公司26Q2 盈利环比26Q1 的涨幅并没有主要产品市场价变化显著。我们认为主要原因是公司营养品实际销售的价格波动较平缓。不过目前全球化工品供给下滑的大趋势并未缓解，我们认为公司营养品销售价格有望环比进一步上涨，并推动公司盈利中枢稳步提升。
　　新项目推动长期增长：公司下一阶段主要投资方向在于新材料板块。其中天津基地尼龙产业链项目土建装置基本完成交安。PPS 四期项目开始建设，HA 二期土建顺利开工；其他技改提升及管理提升项目稳步推进，储备项目及新项目规划有序开展。
　　结合市场情况，我们调整了公司维生素、蛋氨酸等产品的价格预测。我们调整公司2026-2028 年每股收益EPS 预测为2.60、2.34 和2.40 元（原预测3.19、2.74 和2.80 元）。按照可比公司26 年平均PE 为13 倍，对应目标价为33.75 元，维持买入评级。
　　风险提示
　　产品需求下滑；产品价格下滑；新项目进度不及预期。