中信证券(600030)1H26业绩点评：全业务线高增 利润再创同期新高

机构：方正证券
研究员：许旖珊/林宇轩

　　事件：8 月20 日，中信证券公布2026 年半年报。1H26 中信证券实现营业收入496.9 亿/yoy+50.0%（2Q26 265.4 亿/yoy+61.5%）；实现归母净利润233.4 亿/yoy+69.6%（2Q26 131.3 亿/yoy+98.7%）。1H26 扣非加权平均ROE（未年化）7.81%/yoy+2.88pct。
　　经纪、投资类业务收入快速增长，驱动业绩高增。公司1H26 经纪、投行、资管、净利息、投资（含汇兑）收入分别为98.6、30.2、71.8、17.6、256.3 亿元，分别同比+54%、+44%、+32%、+692%、+49%，收入占比分别为20.0%、6.1%、14.6%、3.6%、52.0%。
　　稳步扩表，股权投资布局成效逐步显现。2Q26 末总资产24699 亿/同比+36.6%/环比+10.0%，2Q26 末经营杠杆5.06x/同比+0.56x/环比+0.21x。
　　投资业务方面，公司2Q26 末投资资产规模10977 亿/同比+19.5%/环比+6.9%，2Q26 末投资杠杆3.13x/同比+0.12x/环比+0.06x，测算1H26 年化投资收益率4.89%/yoy+1.13pct。股权投资方面，公司全资子公司中信证券投资前期布局的优质项目陆续进入上市通道，对公司贡献显著提升，1H26 中信证券投资实现营业收入26.6 亿（1H25 2.4 亿），实现净利润19.8 亿（1H25 2.3 亿），中信金石营业收入3.1 亿（1H25 0.9 亿），实现净利润1.1 亿（1H25 -0.7 亿）。展望后续，公司保荐的宇树科技正式上市，公司跟投80.9 万股，对应发行后持股比例0.20%，有望进一步产生贡献。
　　市场成交活跃，财富管理等业务快速增长。财富管理业务方面。上半年公司客户数稳步增长，1H26 末财富管理客户数累计超1800 万户/较上年末+7%，托管资产规模17 万亿元/较上年末+14%。两融业务方面，1H26 末公司融资融券业务融出资金2455 亿元/较上年末+22.8%。
　　投行业务优势持续，境内股权、债务融资均排名市场第1。股权融资方面，1H26 公司完成A 股主承销项目40 单，承销规模1468 亿元，市场份额30.56%，排名行业第1。债务融资方面，1H26 公司承销境内债券3004只，承销规模11737 亿元，占证券公司承销总规模的13.92%。境外投行方面，公司1H26 港股股权项目、IPO 保荐单数排名市场第2，港股再融资、中资离岸债承销规模排名中资券商第1。
　　券商资管、旗下基金头部优势持续。券商资管方面，1H26 末中信证券资管资产规模19753 亿/较年初+12.1%，1H26 实现管理费收入16.4 亿/yoy+31.2%。公募基金方面，华夏基金（公司持股62.2%）1H26 末公募基金管理规模21247 亿/较上年末-6.9%，机构及国际业务资产管理规模7833亿/较上年末+7.1%，1H26 实现净利润14.1 亿/yoy+25.8%。
　　国际业务利润高增，表现亮眼。1H26 中信证券国际实现收入23.2 亿美元/yoy+56%，实现净利润8.3 亿美元/yoy+114%。今年8 月公司完成160 亿元人民币H 股增发，有效提升了公司国际业务资本实力、抗风险能力，公司国际业务贡献有望进一步提升。
　　投资分析意见：维持“强烈推荐”评级。预计2026-2028E 中信证券归母净利润分别为422、460、479 亿元，同比+40%、+9%、+4%。8/20 收盘价对应2026-2028E 年动态PB 分别为1.28x、1.16x、1.07x，动态PE 分别为9.8x、8.9x、8.6x。
　　风险提示：经济下行压力增大；市场股基成交活跃度大幅下降；居民资金入市进程放缓。