华测检测(300012)：业绩稳健增长 医药医学收入快速反弹

机构：中邮证券
研究员：刘卓/陈基赟

　　事件描述
　　公司发布2026 年半年报，实现营收34.29 亿元，同增15.86%；实现归母净利润5.64 亿元，同增20.63%；实现扣非归母净利润5.29亿元，同增20.32%。其中，单Q2 实现营收19.35 亿元，同增15.62%；实现归母净利润3.85 亿元，同增16.39%；实现扣非归母净利润3.65亿元，同增15.96%。
　　事件点评
　　各板块营收均实现增长，医药医学收入快速反弹。分产品来看，公司生命科学、工业测试、消费品测试、贸易保障、医药及医学服务2026H1 分别实现收入14.29、7.15、5.89、4.81、2.16 亿元，同比增速分别为12.25%、18.95%、12.70%、12.79%、57.38%。
　　毛利率略有下降，费用管控得当。毛利率方面，公司2026H1 毛利率同减0.2pct 至49.38%，其中生命科学毛利率同减1.29pct 至49.86%；工业测试毛利率同减1.53pct 至41.85%；消费品测试毛利率同增5.36pct 至46.83% ； 贸易保障毛利率同减1.64pct 至71.68%；医药及医学服务毛利率同增9.08pct 至28.48%。费用率方面，公司2026H1 期间费用率同减0.65pct 至30.64%，其中销售费用率同减1.51pct 至15.19%；管理费用率同增0.57pct 至6.91%；财务费用率同减0.1pct 至0.24%；研发费用率同增0.39pct 至8.3%。
　　积极审慎推进海外并购，积极推进新赛道布局。投资并购方面，公司通过落地新加坡Ugene 收购项目，补齐东南亚食品检测业务短板，完善全球化业务版图，持续深化存量并购标的整合，产业协同价值持续释放。新赛道布局方面，公司同时前瞻布局低空经济、具身智能等新兴前沿赛道，苏州低空经济实验室正式运营，为公司中长期高质量发展积蓄核心动能。
　　推动数智化转型，精细化管理能力持续提升。公司AI 转型按照“点-线-面”分层落地、全域推进，以智能化、数字化重塑业务运营模式，全面降本增效。持续深化精益2.0 管理体系建设，并向海外并购企业输出成熟管理模式，整体运营韧性与精细化管理水平显著提升。
　　盈利预测与估值
　　预计公司2026-2028 年营收分别为77.03、88.27、99.43 亿元，同比增速分别为16.34%、14.59%、12.64%；归母净利润分别为12.36、14.54、16.98 亿元，同比增速分别为21.61%、17.65%、16.73%。公司2026-2028 年业绩对应PE 估值分别为20.48、17.40、14.91，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　景气度不及预期风险；海外开拓不及预期风险；竞争加剧风险。