华住集团-S(01179.HK)2026Q2业绩公告点评：上调全年业绩指引 持续加大股东回报

机构：东北证券
研究员：赵涵真/陈渊文

　　事件：
　　华住集团发布2026 年二季度业绩公告，2026Q2 公司实现总收入71.21亿元/+10.8%，归母净利润15.77 亿元/+2.1%；经调整EBITDA 26.85 亿元/+17%，经调整净利润17.12 亿元/+26.9%。
　　点评：
　　管理加盟收入持续高增，经营数据价好于量。分模式看，管理加盟及特许经营收入35.86 亿元/+25.2%，占比升至 50.4%/+5.8pct；租赁及自有酒店收入 32.33 亿元/-4.9%，系公司持续关闭重资产门店所致，属主动优化。分部看，华住中国（HWC）收入 59 亿元/+14.9%，HWC 综合 RevPAR238 元/+1.3%（ADR 298 元/+2.8%，OCC 79.8%/-1.2pct），但成熟同店RevPAR 233 元/-3.0%，门店网络扩张与结构升级驱动增长，HWC 经调整EBITDA 约26 亿元/+24%，盈利质量持续向上。华住国际（HWI）收入13 亿元/-5.8%，受中东局势及东南亚新兴市场爬坡拖累，混合RevPAR同比-3.8%，HWI 经调整EBITDA 1.31 亿元/-20%，环比修复明显。
　　门店稳步扩张，供给储备持续升级。2026Q2 季末在营酒店13539 家/+12%，其中HWC 净增322 家（新开498 家、关闭176 家）；HWI 净增2 家（新开3 家、关闭1 家），对应集团 Q2 合计净增324 家（新开501家、关闭177 家）；期末储备3089 家/环比2026Q1 增195 家，维持全年新开店 2200–2300 家目标。
　　上调全年指引，维持轻资产扩张节奏，开启新一轮股东回报计划。公司全面上调 2026 全年指引，集团收入增速由 2%–8%（原 2%–6%）；HWC收入增速升至 7%–11%（原 5%–9%，不含 DH）；管理加盟及特许经营收入增速由12%–16%上调至16%–20%。股东回报方面，董事会批准25亿美元三年期股东回报计划，并宣派中期现金股息每股普通股0.087 美元（每ADS 0.87 美元），合计约275 百万美元。
　　投资建议：当前行业景气度上行，供给增速放缓，经营数据逐步改善，作为行业龙头，公司在品牌、规模与运营体系上构筑深厚壁垒，叠加领先的管理与效率优势，长期成长具备较高确定性；预计公司2026-2028 年归母净利润分别为54.6/60.8/67.2 亿元，经调整归母净利润分别为60.5/64.8/71.2 亿元。维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济风险，门店拓展不及预期，境外业务复苏不及预期