东方电子(000682)2026年中报点评：智能配用电业务维持高增 推动人工智能深化应用

机构：光大证券
研究员：殷中枢/郝骞

　　事件：公司发布2026 年中报，2026H1 实现营业收入36.67 亿元，同比+15.98%，实现归母净利润4.03 亿元，同比+33.22%；2026Q2 实现营业收入21.48 亿元，同比+22.32%，实现归母净利润1.67 亿元，同比-7.97%，环比-29.17%。
　　主要业务收入增速有所分化，智能配用电业务维持高增。公司2026H1 主要业务收入规模增速有所分化，智能配用电/输变电自动化/调度及云化业务分别实现营业收入23.90/4.74/3.35 亿元，同比+36.74%/+11.02%/-20.41%，毛利率则有所下行，分别同比-2.58/-7.08/-1.20 个pct 至27.84%/34.38%/41.36%。重要子公司威思顿营业收入同比+24.95%至15.90 亿元，净利润同比+6.28%至1.65亿元；海颐软件营业收入同比-26.47%至1.71 亿元，净利润同比-82.02%至-0.51亿元。
　　上半年新中标超63 亿元，海外市场拓展重点国别战略积极落地。2026H1 公司及子公司中标额超63 亿元（去年同期超54 亿元），实现存量市场稳定增长、增量市场重点突破、海外市场加速拓展的发展局面，其中：网内国网第一批区域联合采购合计中标8.38 亿元，国网总部集招累计中标2.7 亿元；网外先后中标雄安虚拟电厂、上海轨交供电运维等项目；海外中标圭亚那030 电力输配电项目（合同额超1.2 亿元），签订毛里求斯66kV GIS 变电站项目安装调试合同、赞比亚100MW 光伏项目等。
　　研发投入稳中有增，推动人工智能深化应用。2026H1 公司研发投入同比+3.56%至3.15 亿元，构建从“技术赋能”到“生态引领”的核心竞争力。公司持续迭代高压保护系列产品，完善智能站、配网一二次融合终端产品，同时积极推动AI 赋能业务场景，配电大模型数据底座技术成型，智能调度AI 应用迭代落地，完成多个省份虚拟电厂政策AI 算法迭代，完成继电保护AI 应用、轻量化配电故障识别等前期技术预研。
　　维持“买入”评级：我们维持原盈利预测，预计公司2026-28 年归母净利润分别为10.35/11.89/13.09 亿元，当前股价对应27 年PE 为13 倍。公司输变电自动化业务有望随配网投资规模提升而实现稳健增长，智能配用电业务在产品升级换代周期下有望迎来“量利齐升”；此外，公司前瞻性布局虚拟电厂业务，在国内新能源装机规模占比快速提升背景下虚拟电厂市场有望迎来新的发展，维持“买入”评级。
　　风险提示：电网投资不及预期；电力市场机制完善不及预期；原材料涨价风险；关税政策变化风险。