南京银行(601009)：营收双位增长 息差降幅收窄

机构：招商证券
研究员：马瑞超/戴甜甜/张岸天

　　2026 年8 月18 日，南京银行发布2026 年半年度报告，26H1 营业收入、PPOP、归母利润同比增速分别为 10.94%、14.49%、8.17%，增速分别较 26Q1 变动-2.60pct、+0.59pct、+0.12pct。累计业绩驱动上，规模扩张、成本收入比下降形成主要正贡献，中收负增、其他非息负增、拨备计提增加形成主要负贡献。
　　核心观点：
　　亮点：
　　营收保持双位数增长。2026 年上半年，公司营业收入315.96 亿元，同比增长10.94%，增速较2026Q1 放缓2.6pct。归母净利润136.5 亿元，同比增长8.17%，增速较2026Q1 基本持平。
　　测算单季度息差企稳。26H1 净息差1.79%，较2025 年全年下行3BP，降幅明显收窄。生息资产收益率3.34%，较2025 年全年下行25BP；负债端的计息负债成本率1.72%，较2025 年全年下行27BP，负债成本改善为息差降幅的收窄形成了支撑。从单季度测算口径来看，26Q2 测算单季度净息差企稳，负债端延续改善态势。
　　资产规模持续扩张，核心负债基础持续夯实。2026 年上半年，资产、贷款和存款同比增速分别11.58%、13.02%和10.82%，较一季度分别变化-4.39pct、-0.98pct 和0.34pct。对公贷款方面，公司持续加大绿色金融、科技金融和产业升级等实体经济重点领域的信贷投放，贷款投放主要集中在租赁和商务服务业、批发和零售业等，江苏地区贷款余额占全部贷款余额的比例为83.38%。
　　资产质量保持稳健。截至2026 年6 月末，公司不良贷款率0.82%，较年初下降1BP，较一季度末下降2BP。其中，对公贷款不良率0.64%，较年初下降1BP。
　　拨备覆盖率306.11%，较年初下降7.51pct，较一季度末下降0.7pct，风险抵补能力保持充足。
　　关注：非息收入负增。2026H1 公司非息收入同比下降 24.73%，其中手续费及佣金净收入同比下降 18.50%，其他非息收入同比下降 26.47%。中收下滑主要是受贷款及担保大幅负增与手续费支出大增拖累，其他非息主要受债市调整影响，投资收益和公允价值变动损益承压。不过公司投资类资产结构主动调整，增配OCI 资产以应对未来债市不确定性，预计后续非息收入有望逐步修复。
　　投资建议：南京银行深耕长三角区域，区位优势显著，客群基础扎实，存贷规模保持稳健增长，测算单季度息差企稳，负债成本管控成效显著，资产质量保持稳健，拨备水平高位稳定。我们预计2026/2027/2028 年营收增速分别为11.0%、8.2%和8.6%，其中利息净收入增速分别为23.5%、9.8%和10.3%，非利息收入增速分别为-10.1%、4.5%和4.5%，归母净利润增速分别为9.0%、9.5%和10.9%。当前股价对应2026 年PE 6.4 倍、PB 0.73 倍，估值处于历史较低水平，成长与红利价值兼具，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：经济恢复不及预期；资产质量恶化超预期。