横店东磁(002056)：磁材充分受益AI增长 光伏维持差异化优势

机构：国金证券
研究员：姚遥/张嘉文

　　业绩简评
　　8 月19 日公司披露2026 年中报，上半年实现营收123.4 亿元，同比+3.4%；实现归母净利润9.48 亿元，同比-7.0%。其中Q2实现营收68.6 亿元，同比+2.2%、环比+25.3%；实现归母净利5.62亿元，同比+0.1%，环比+45.8%。
　　经营分析
　　磁材器件推进产品结构优化，AIDC 软磁、芯片电感推动收入高增。上半年公司磁材器件实现收入29.85 亿元，同增26%，其中器件收入8.06 亿元，同增87%。公司磁材器件板块产品持续优化升级，软磁拓展AI 服务器及数据中心相关产品及市场，芯片供电用铜铁共烧电感产能利用率保持高位，带动收入高增。此外，公司加大海外磁材基地布局，越南、泰国基地建设稳步推进，有望更好服务国际客户，持续提升磁材器件业务竞争力。
　　光伏逆境维持盈利，差异化优势稳固。上半年公司光伏业务实现收入73.69 亿元，同降8.5%，出货超12GW。在行业需求承压、海外贸易壁垒升级、原材料价格上升的压力下，公司严控成本、增强差异化市场的开拓，光伏业务继续保持盈利，相对优势稳固。
　　锂电产能利用率提高带动盈利提升，客户导入顺利。上半年公司锂电业务实现收入17.48 亿元，同增36%，出货超3 亿支维持增长。公司加速锂电产品体系迭代，全极耳产线正式投产，产能利用率大幅提升，同时成功导入多家战略客户并实现批量供货，在碳酸锂等核心原材料价格宽幅震动的背景下，公司毛利率同比提升7.2 PCT 至20.1%。
　　盈利预测、估值与评级
　　调整公司2026-2028 年盈利预测至20.5、25.1、28.9 亿元，当前股价对应PE 分别为17、14、12 倍。公司三大业务稳健向好，磁材充分受益AI 发展、芯片电感产品有望快速放量，光伏差异化战略逆势维持盈利，锂电小动力积极拓展市场，有望支撑业绩持续增长，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　光伏行业内卷加剧、锂电市场竞争激烈、需求不及预期。