八亿时空(688181)2026年半年度报告点评：26H1营收稳健增长 液晶新品及光刻胶树脂导入顺利

机构：光大证券
研究员：赵乃迪/周家诺/高宇洋

　　事件：公司发布2026 年半年度报告。2026 年上半年，公司实现营收4.70 亿元，同比增长13.17%；实现归母净利润4370 万元，同比增长41.54%；实现扣非后归母净利润4582 万元，同比增长53.73%。2026Q2，公司单季度实现营收2.25亿元，同比增长11.98%，环比减少7.98%；实现归母净利润1895 万元，同比增长177.47%，环比减少23.43%。
　　液晶需求增长叠加子公司项目产业化，26H1 公司营收稳健增长。2026H1，得益于客户液晶材料需求量的增加，以及子公司项目陆续产业化并实现销售收入，公司营收稳步增长。子公司层面，2026H1 公司浙江子公司（主营液晶+OLED材料+光刻胶树脂+PSPI 产品）营收同比增长149%，河北子公司（主营高级医药中间体和原料药）营收同比增长76.8%，上海子公司（主营液晶+OLED 材料+光刻胶树脂+PSPI 产品）营收同比增长84.2%，其中浙江子公司和上海子公司净利润亏损额度有所收窄。费用端来看，2026H1 公司销售、管理、财务费用率分别为8.78%、6.44%、2.27%，同比分别变动 -0.37pct、+0.02pct、+1.22pct，其中财务费用同比增长144.37%，主要系子公司项目陆续产业化运营投入、贷款利息支出增加。2026H1，公司研发费用同比减少10.76%，研发费用率同比下降2.53pct，主要系部分产品由中试转向量产，对应研发投入略有下降。
　　高端液晶新产品持续推出，光刻胶树脂实现吨级供货。液晶材料方面，2026H1公司车用PDLC 染料液晶材料实现稳定批量供货，为公司当期重要的增长极。高性能电视用负性液晶材料获得客户认证通过，成为公司拳头产品，高对比和超高对比度电脑显示器用液晶材料已获下游客户测试通过并稳定供货。含染料混合液晶品质稳定性取得突破，常黑型染料液晶已通过客户验证。光刻胶树脂方面，百吨级半导体KrF 光刻胶树脂高自动化柔性/量产双产线稳定运行，多款产品实现吨级稳定出货，与国内多家头部光刻胶企业建立深度合作，并已在晶圆厂验证通过实现量产。公司已具备100t/a 光刻胶树脂产能，并于2026H1 正式启动二期产能扩建项目，后续预计将形成500t/a 的树脂产能储备。其他业务方面，先进封装用PSPI 感光树脂中试开发已完成，高级医药中间体及原料药项目已实现量产，OLED 材料尤其是氘代产品同比显著增长。同时，公司开展边缘计算业务并纵向延伸至AI 服务器集成制造领域。
　　盈利预测、估值与评级：2026H1，公司液晶材料新产品出货顺利，光刻胶树脂放量进度符合预期。我们维持公司盈利预测，预计2026-2028 年公司归母净利润分别为1.30/1.74/2.31 亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期，客户导入进度不及预期，行业竞争加剧。